Michael S. Derby 작성

6월 17일 (Reuters) - Kevin Warsh 연방준비제도(Federal Reserve, Fed) 의장은 수요일, 중앙은행 정책 수립의 핵심 측면을 검토하기 위한 광범위한 프로젝트를 발표했습니다. 이는 연준이 보유한 막대한 규모의 채권 관리 방식을 변경하려는 단기적인 움직임이 당분간은 없을 것임을 시사하는 조치입니다.

Warsh 의장은 자신의 주도하에 열린 첫 금리 결정 연방공개시장위원회 (Federal Open Market Committee, FOMC) 회의 이후 열린 기자회견에서 “통화 정책 (Monetary Policy)의 광범위한 수행에 있어 핵심적인 5개 분야 각각에 태스크포스 (Task Force)를 임명합니다”라고 말했습니다.

Warsh 의장은 “태스크포스가 향후 몇 주 내에 업무를 시작할 것으로 예상하며, 가을부터 그들이 상황을 어떻게 보는지에 대한 더 많은 정보와 프레임워크를 얻기 시작할 것이고, 바라건대 대부분 또는 전부가 연말까지 결론을 내기를 희망합니다”라고 말했습니다. 또한 “이 각각의 독립적인 태스크포스를 위해 경제학계 내부와 외부 모두에서 가장 뛰어난 인재들을 영입하고 있습니다”라고 덧붙였습니다.

이 패널들은 연준이 인플레이션 (Inflation)에 접근하는 방식, 커뮤니케이션 (Communications), 경제 데이터의 활용, 그리고 생산성 (Productivity) 및 고용 시장 (Jobs Market)을 살펴볼 예정입니다.

태스크포스 중 하나는 Warsh 의장이 중앙은행과 겪어온 문제의 중심에 있었던 이슈도 살펴볼 것입니다.

대차대조표 (Balance Sheet)의 고민

2005년부터 2011년까지 이사(Governor)를 역임했던 Warsh는 연준의 대차대조표가 얼마나 커졌는지에 대해 오랫동안 한탄해 왔으며, 연준이 너무 많은 채권을 소유하게 되었고 이것이 경제에 해를 끼치고 있다는 논쟁적인 주장을 펼쳐왔습니다.

Warsh는 경제 위기 시기에 취득한 연준의 광범위한 채권 보유가 시장 신호를 왜곡하고, 연준이 선출직 공무원들에게 맡겨두는 것이 가장 좋은 결정을 내리도록 압박한다고 믿습니다.

다수의 현직 연준 관계자들과 많은 경제학자들은 연준이 통화 정책을 시행하기 위해 사용하는 현재 시스템이 단기 금리를 통제하는 데 매우 효과적으로 작동하며, 시장이 왜곡되고 있다는 생각은 정확하지 않다고 반박합니다.

FOMC 성명서가 "위원회는 은행 시스템 내에 충분한 지급준비금(ample reserves)을 유지하려는 정책을 재확인했다"고 언급함에 따라, Warsh는 연준(Fed) 대차대조표(balance sheet) 문제를 둘러싼 현상 유지(status quo)에 다소 숨통을 틔워준 것으로 보입니다.

연준은 지난주, 단기 금리 통제를 유지하기 위해 지급준비금을 보강하려는 기술적 입찰(technical bid)의 일환으로 향후 한 달 동안 국채(Treasury bills) 매입을 지속할 것이라고 발표했으며, 이는 연준 보유 자산 규모의 증가를 도울 것입니다. 뉴욕 연준(New York Fed) 관계자들이 향후 매입은 시장 상황에 따라 결정될 것이라고 언급함에 따라, 이러한 매입이 얼마나 오래 지속될지는 불분명합니다.

연준은 단기 금리 목표가 제로(zero)에 가까운 수준으로 설정되었을 때, 스트레스가 쌓인 시장을 안정시키고 통화 정책의 부양력을 강화하기 위해 공격적인 채권 매입을 사용해 왔습니다. 또한 연준은 금융 시스템이 매우 방대한 양의 유동성을 보유하는 것에 의존하여 금리를 조절할 수 있는 일련의 도구(suite of tools)를 구축해 왔습니다.