Visa (NYSE:V)는 8월 3일, 자사 네트워크를 사용하는 은행과 가맹점들을 위한 사이버 보안 (cybersecurity) 도구를 구축하기 위한 최신 행보로, 사기 탐지 인텔리전스 제공업체인 BioCatch를 24억 달러의 현금으로 인수할 것이라고 밝혔습니다. 이번 거래는 점점 더 많은 비용을 발생시키고 있는 문제, 즉 계정 탈취 (account takeovers) 및 사기 문제를 겨냥하고 있습니다. 이러한 사기는 현재 전 세계 경제에 연간 1조 달러 이상의 손실을 입히고 있으며, Visa는 인공지능 (AI)이 사기꾼들이 은행이 이전에 보지 못한 규모로 공격을 수행하는 것을 돕고 있다고 말합니다.

강세론 (The Bull Case): 사기 기술 격차 해소

2011년 텔아비브에서 설립된 BioCatch는 행동 생체 인식 (behavioral biometrics)을 기반으로 사업을 구축했습니다. 이는 키스트로크 (keystrokes), 터치 제스처 (touch gestures) 및 기기 취급 방식을 추적하여 실시간으로 실제 고객과 사기꾼을 구별합니다. BioCatch는 이미 21개국 350개 이상의 은행 고객사를 통해 18억 개의 기기와 7억 6,000만 명의 사용자를 보호하고 있으며, 2024년 Permira의 소유 하에 매출과 매출 총이익 (gross profit)이 모두 약 3배 증가했습니다. 이를 거의 14,500개의 금융 기관을 연결하고 연간 17조 달러 이상의 가치를 지닌 3,290억 건 이상의 거래를 처리하는 Visa의 결제망 (rails)에 통합함으로써, 이 기술은 독자적으로 운영될 때보다 훨씬 더 큰 무대를 갖게 됩니다.

이번 거래는 투자자들이 주시해 온 격차도 메워줍니다. Evercore의 분석가 Adam Frisch는 시장이 이 소식을 환영할 것이라고 말하며, 많은 이들이 Mastercard의 Recorded Future를 이 카테고리에서 최고 수준의 도구로 지목해 왔음을 언급했습니다. Visa는 2024년 Featurespace 인수를 포함하여 지난 5년 동안 사기 방지를 위해 기술 및 인프라에 130억 달러 이상을 지출한 데 이어, 이제 추격에 실질적인 자금을 투입했습니다. Visa의 부가가치 서비스 (value-added services) 부문 사장인 Andrew Torre는 BioCatch가 고객들이 결제 단계에 도달하기 전에 사기를 차단하도록 도울 것이라고 말했습니다. 이 부문은 지난 분기 매출이 34% 성장하며 Visa 사업 중 가장 빠르게 성장하는 분야가 되었습니다.

약세론 (The Bear Case): 시간과 경쟁

타임라인은 이 제안의 시급성에 불리하게 작용합니다. BioCatch 거래는 Visa의 2027 회계연도 2분기 말까지는 완료될 것으로 예상되지 않으므로, Frisch가 설명한 격차는 수개월 동안 유지될 것이며, 그동안 2024년 26억 5천만 달러 규모의 인수를 통해 도입된 Mastercard의 Recorded Future는 계속해서 가동될 것입니다.

Visa가 BioCatch 인수를 발표한 것과 같은 날, Mastercard (NYSE: MA)는 스테이블코인 (stablecoin) 인프라 플랫폼인 BVNK의 인수를 완료했으며, 7월 23일에는 가상 카드 네트워크 전반에 걸쳐 새로운 발행사 및 결제 제어 기능을 출시했습니다. Citi가 이 두 가지 모두를 적용한 첫 번째 은행입니다. Visa의 근본적인 사업은 지난 분기에도 여전히 더 넓은 마진과 약간 더 높은 국경 간 거래 (cross-border) 성장률 (Mastercard의 12% 대비 13%)을 기록했지만, Mastercard는 부가가치 서비스 (value-added services) 매출이 20% 급증하는 데 힘입어 다른 분야에서도 강력한 모멘텀을 계속해서 확보하고 있습니다. 이 중 그 어떤 것도 단 한 번의 인수로 인해 탈선하지 않으며, 24억 달러의 현금은 두 회사의 사기 (fraud) 수치를 변화시키기 전에 여전히 규제 당국의 승인을 거쳐야 합니다.