Vertex Pharmaceuticals는 계획된 100억 달러 규모의 인수에 유일한 입찰자로 나섰으며, 이로 인해 일부 투자자들은 이 생명공학 거대 기업이 사상 최대 거래에서 과도하게 지불했는지 의문을 제기하고 있습니다.

화요일에 제출된 금융 문건은 Vertex와 내분비 약물 전문 캘리포니아 기반 회사인 Crinetics Pharmaceuticals 간의 관계를 내부적으로 보여줍니다. Crinetics는 희귀한 호르몬 질환을 위한 시판 치료제 한 가지와, 선천성 부신 과형성(congenital adrenal hyperplasia)이라는 희귀 유전 질환에 대한 후기 단계 테스트 실험 의약품을 보유하고 있습니다. Vertex는 이 두 약물이 합쳐져 최고점에서 연간 50억 달러 이상을 창출할 수 있을 것으로 추정합니다.

하지만 BioPharma Dive 데이터에 따르면, 102%의 프리미엄이 붙은 주당 85달러의 제안 가격은 올해 바이오테크 기업 인수 중 가장 큰 폭의 할증률 중 하나입니다. Vertex의 주가가 거래 발표 후 하락하자 분석가들은 투자자들이 가격표에 만족하지 못했음을 의심했습니다. Stifel 애널리스트 Paul Matteis는 7월 6일 고객 메모에서 이 거래 가치가 Crinetics의 약물에 대해 '강세 시나리오 결과(bullish case outcome)'를 가정하며, Vertex가 '정상 가격 또는 심지어 높은 가격'을 지불했는지에 대한 논쟁을 불러일으킬 가능성이 높다고 썼습니다.

RBC Capital Markets 애널리스트 Brian Abrahams에 따르면 새로 공개된 문건들은 이러한 투자자들의 감시를 다시 촉발할 가능성이 있습니다.

이 인수의 씨앗은 많은 바이오파마 거래와 마찬가지로 업계의 연례 주요 행사였던 J.P. Morgan Healthcare Conference에서 뿌려졌습니다. Crinetics의 서류에는 그들이 1월 중순 컨퍼런스 기간 동안 자체 대표자들이 Vertex의 외부 혁신 팀과 '통상적인 업무 개발 활동(ordinary course business development activity)'의 일환으로 만났다고 설명되어 있습니다.

몇 달이 지난 후, Vertex는 3월 14일 Crinetics의 CEO R. Scott Struthers에게 잠재적 거래에 대해 연락했습니다. 그리고 3월 24일까지 Vertex는 바이오테크 기업의 모든 발행 주식을 주당 78달러에 인수하겠다는 제안을 제출했는데, 이는 주식의 가장 최근 종가 대비 125%의 프리미엄이 붙은 가격입니다.

Crinetics는 재무 자문사(financial advisors) 역할을 수행하기 위해 Leerink Partners와 J.P. Morgan을 신속하게 섭외했으며, 이 팀은 이후 10일 동안 해당 제안을 검토하는 데 시간을 보냈습니다. Crinetics의 이사회(board of directors)는 상당한 수준의 프리미엄을 인정했으나, 이것이 초기 제안(initial offer)이었기 때문에 Vertex가 더 높은 가격을 제시할 의사가 있을 것이라고 판단했습니다. 4월 5일, 이사회는 입찰을 거절했으나 Struthers가 Vertex 측에 조건이 "상당히 개선될(significantly improved)" 경우 재검토할 수 있다는 의사를 전달하도록 승인했습니다.