우라늄 펀드의 급락 이력은 현재의 할인 가격에 유혹되는 누구에게나 혹독한 교훈을 제공합니다.

2010년 이후 Global X Uranium ETF (URA)가 급격한 하락을 겪은 15번의 사례 중, 14번은 12개월간의 전체 기록을 확인할 수 있을 만큼 충분히 오래된 사례이며, 그 14번의 에피소드 중 단 6번만이 양(+)의 수익률로 끝났습니다. 현재 이 펀드가 52주 신고가 대비 약 36% 낮은 수준에 머물러 있는 상황에서, 여러분은 그 손실을 바라보며 단순한 질문을 던지게 될 것입니다: 이것이 저렴한 기회인가, 아니면 경고 신호인가?

어떤 펀드에게 하락(dip)은 선물입니다. 하지만 다른 펀드에게는 함정입니다. 그 차이는 종종 펀드가 무엇을 보유하고 있는지에 따라 결정됩니다. 광범위하고 다각화된 바스켓(basket)은 일반적으로 하락(drawdown)으로부터 더 안정적으로 회복한다고 여겨집니다. 집중된 단일 테마 펀드는 그러한 가정을 전제하지 않으며, 해당 테마가 외면받을 경우 수년간 침체 상태에 머물 수 있습니다. URA 자체의 역사는 하락 시 매수하는 것이 결코 확실한 방법이 아님을 시사합니다.

고난의 역사

과거에 URA가 이 정도로 크게 하락했을 때, 이후 1년 동안의 전형적인 결과는 반등이 아니었습니다. 하락 후 12개월 동안의 수익률 중앙값(median return)은 -4%였습니다. 일부 에피소드는 큰 수익을 안겨주기도 했지만, 결과의 범위는 1년 만에 47% 손실을 기록한 것부터 126% 이익을 기록한 것까지 매우 넓었습니다.

이를 구체적으로 살펴보면, 2025년 3월의 하락 이후 1년 뒤에는 126%의 이익이 뒤따랐습니다. 마찬가지로 2022년 9월과 2022년 11월의 하락기에 진입한 매수자들은 이후 1년 동안 각각 41%와 38%의 수익을 거두었습니다. 하지만 이는 대다수의 하락 사례가 해당 기간 내에 회복되지 않았던 역사 속에서 나타난 밝은 부분일 뿐입니다.

잠재적 반등의 대가

설령 회복이 결국 찾아왔다 하더라도, 그것이 매끄러운 상승 곡선을 그리는 경우는 드물었습니다. 역사적으로 이번과 같은 하락기에 매수한 투자자는 펀드가 바닥을 찾기 전까지 추가로 18%(최악의 지점 중앙값)의 하락을 견뎌내야 했습니다. 참고로, 하락 후 1년 중 어느 시점에서든 발생한 피크 수익률(peak gain)의 중앙값은 +19%였으며, 이 고점(high-water mark)에 도달하는 데는 중앙값 기준으로 약 78일이 걸렸습니다.

매우 집중된 바스켓

이러한 변동성이 큰 역사는 URA가 무엇을 보유하고 있는지에 뿌리를 두고 있습니다. 이것은 광범위하고 다각화된 시장 지수(market index)가 아닙니다. 우라늄 및 원자력 산업 내 52개 포지션(positions)으로 구성된 집중된 컬렉션입니다. 그리고 매우 집중되어 있습니다. 상위 5개 보유 종목이 펀드의 45%를 차지하며, 단 하나의 기업인 Cameco (CCO)가 자산의 23%를 차지하고 있습니다. 다른 주요 포지션으로는 Uranium Energy (UEC)와 Oklo (OKLO)가 있습니다.

소수의 주식과 단일 테마가 펀드 전체를 움직일 때, 펀드의 운명은 광범위한 경제가 아니라 해당 테마의 행운에 결속됩니다. 이러한 집중 리스크(concentration risk)는 URA에만 국한된 것이 아니며, 로보틱스에서 클린 에너지(clean energy)에 이르기까지 테마형 ETF(thematic ETFs) 전반에서 동일한 역학이 나타납니다. 이러한 집중도는 테마가 우호적일 때는 큰 수익을 내는 엔진이 되지만, 하락기에는 닻(anchor)이 되기도 합니다.