지난 5월, UBS는 브렌트유 (Brent crude) 가격이 2026년 남은 기간 동안 100달러 근처에 머물 수 있다고 경고했습니다.

3월 2일 이후 호르무즈 해협 (Strait of Hormuz)이 폐쇄되었고, 글로벌 공급은 현대 에너지 시장 역사상 유례없는 속도로 감소하고 있었으며, 은행의 시나리오는 2027년까지 인플레이션 (inflation)을 높은 수준으로 유지할 장기적인 공급 충격 (supply shock)을 가리키고 있었습니다.

하지만 상황이 바뀌었습니다. UBS는 6월 23일에 수정된 오일 보고서를 발표했는데, 여기에는 이번 분기에 중동 분쟁으로 인해 공급이 얼마나 차단될지에 대한 추정치를 하향 조정하는 내용이 담겨 있으며, 이 수정 사항은 원유 가격 그 이상의 의미를 갖습니다.

UBS의 원자재 분석가 (Commodity Analyst) Giovanni Staunovo는 호르무즈 회복에 있어 가장 면밀히 주시되는 목소리 중 하나가 되었으며, 그의 최근 견해는 봄에 내놓았던 경고보다 훨씬 더 건설적입니다.

UBS, 3분기 오일 공급 손실 추정치를 일일 500만 배럴 하향 조정

이번 수정은 절대적인 수치 면에서 매우 중요합니다. UBS는 이전에 중동 분쟁으로 인해 3분기 동안 일일 1,200만 배럴의 공급이 차단될 것으로 추정했습니다. 새로운 추정치는 일일 700만 배럴입니다.

이 500만 배럴의 감소는 호르무즈 해협을 통한 흐름의 예상보다 빠른 회복과 대체 경로를 통한 지역 생산의 유의미한 증대를 반영합니다.

사우디아라비아 (Saudi Arabia)는 혼란이 정점에 달했을 때 동서 파이프라인 (East-West pipeline)을 통해 일일 최대 700만 배럴을 우회시켰습니다. 아랍에미리트 (UAE)와 이라크 (Iraq)는 대체 수출 역량을 확장하고 생산량을 늘려왔습니다. 이란 (Iran) 또한 미국의 해상 봉쇄 (naval blockade)로 막혀 있던 아시아 구매자들에 대한 원유 수출을 재개했습니다.

더 많은 석유 및 가스:

Investing.com은 6월 22일, 200만 배럴에 약간 못 미치는 양을 실은 원유 유조선 두 척이 해협을 통과했으며, 이는 교통량이 증가하고 있다는 실질적인 신호라고 언급했습니다.

UBS는 이제 차단되었던 공급량의 약 80%가 3개월 이내에 복구되고, 연말까지는 약 90%가 복구될 것으로 예상합니다.

두 수치 모두 완전한 회복을 의미하지는 않지만, 브렌트유 (Brent)가 100달러 위에서 거래될 당시 시장이 반영했던 가격보다는 의미 있게 개선된 수치입니다.

브렌트유 80달러 미만: 해당 가격이 투자자들에게 실제로 시사하는 점

Investing.com의 보도에 따르면, 브렌트유 (Brent) 원유는 6월 22일 전일 대비 3.31% 하락한 77.90달러로 마감되었습니다. 이는 3월 전쟁 중 정점이었던 약 118~120달러와 비교되는 수치입니다. 수개월간의 분쟁 중단으로 인해 시장이 쌓아온 리스크 프리미엄 (risk premium) 대부분은 이제 해소되었습니다.

가격 하락은 실질적인 신호입니다. 트레이더들이 공급 충격 (supply shock)이 지속될 것이라고 믿지 않게 되면, 원유 가격에서 안전 완충 장치를 빠르게 제거합니다. 80달러 미만으로의 움직임은 시장이 4월 동안 심리를 지배했던 최악의 호르무즈 (Hormuz) 시나리오를 더 이상 가격에 거의 반영하지 않고 있음을 알려줍니다.