UBS, 성장 가속화 및 AI 순풍 기대감으로 Dynatrace에 '매수' 등급 부여

Dynatrace (NYSE:DT)는 UBS의 분석가들이 해당 관측성 (Observability) 소프트웨어 제공업체에 대한 분석을 시작하며 '매수 (Buy)' 등급을 부여받았습니다. UBS는 수요 트렌드의 개선, 새롭게 나타나는 인공지능 (AI) 관련 성장 기회, 그리고 매력적이라고 판단되는 밸류에이션 (Valuation)을 가리키는 업계 점검 결과를 근거로 들었습니다.

UBS는 10명 이상의 고객, 파트너 및 업계 관계자들과의 면담을 거친 후 해당 주식에 대해 60달러의 목표 주가를 설정했습니다. UBS는 Dynatrace의 핵심 애플리케이션 성능 모니터링 (APM) 제품에 대한 강력한 수요, 로그 관리 제품의 성장세, 그리고 AI 도입에 따른 초기 이점들에 힘입어 성장이 완만하게 가속화될 것이라는 기대치를 뒷받침하는 조사 결과를 얻었다고 밝혔습니다.

UBS는 2027년 달력 기준 잉여현금흐름 (Free Cash Flow) 추정치의 약 24배를 기준으로 60달러의 목표 주가를 설정했으며, 이는 유사한 소프트웨어 동종 기업들과 일치하는 밸류에이션을 반영한다고 설명했습니다.

UBS는 Dynatrace의 연간 반복 매출 (ARR) 성장이 향후 몇 년 동안 가속화될 것으로 예상하며, 2027 회계연도부터 2029 회계연도까지 각각 16%, 17%, 18%의 성장을 전망했습니다. 이러한 추정치는 동일 기간 동안 ARR 성장이 16%에서 14%, 그리고 13%로 둔화될 것이라는 월스트리트의 예상치와 대조됩니다.

UBS는 펀더멘털 (Fundamentals)이 개선되고 있음에도 불구하고 해당 주식에 대한 투자 심리는 여전히 신중한 상태라고 기술했습니다. UBS는 Dynatrace가 2027년 달력 기준 매출 추정치의 약 4.3배, 예상 잉여현금흐름 (Free Cash Flow)의 16배에서 거래되고 있다고 언급했습니다.

UBS에 따르면, 고객 및 파트너의 피드백은 건전한 수요 환경을 시사합니다. 조사 대상인 세 곳의 Dynatrace 파트너 모두 3월 및 4월 분기 동안 관측성 (Observability) 실무 분야에서 전년 대비 18%에서 21% 사이의 성장률을 기록하며 성장이 가속화되고 있다고 보고했으며, 연말까지 전망 또한 안정적이거나 개선될 것이라고 지목했습니다.

해당 기업은 관측성 소프트웨어 (Observability software)가 기업의 IT 예산 내에서 우선순위를 얻고 있는 것으로 보이며, Dynatrace와 Datadog이 주요 수혜자로 부상하고 있다고 덧붙였습니다. 그러나 UBS는 조사 대상 기업들 사이에서 두 플랫폼 간의 직접적인 중복 사례는 거의 발견되지 않았다고 언급했습니다.

인공지능 (Artificial intelligence) 또한 보고서에서 강조된 또 다른 분야였습니다. UBS는 대부분의 응답자가 Dynatrace를 AI 도입의 유력한 수혜자로 보고 있다고 기술했으나, 그 영향은 아직 초기 단계에 머물러 있다고 밝혔습니다. 언급된 성장 동력으로는 AI를 통해 가능해진 소프트웨어 개발 활동의 증가, Dynatrace의 AI 기능 채택, 그리고 대규모 언어 모델 (Large language models) 및 AI 에이전트를 모니터링하는 도구에 대한 신규 수요 등이 포함되었습니다.

은행 분석가들은 AI 관련 지출로 인해 향후 23년 동안 고객 지출이 10%에서 20%까지 증가할 수 있으며, 이는 성장률을 35%포인트 추가로 끌어올릴 잠재력이 있다고 추정했습니다. 이러한 혜택의 대부분은 2028 회계연도부터 본격화될 것으로 예상됩니다.