TSMC가 AI 경쟁에서 승리할 필요조차 없는 이유

대부분의 투자자들은 어떤 기술 거물(tech titan)이 궁극적으로 인공지능 (AI) 경쟁에서 승리할지 궁금해합니다. 하지만 저는 단 하나의 승자가 없을 수도 있다고 믿습니다. AI 생태계는 너무 방대하고 복잡하여 한 회사가 모든 것을 지배하기에는 너무 크기 때문입니다. AI는 사실 여러 개의 거대한 시장이 겹쳐져 있는 형태입니다.

오늘날 Nvidia (NVDA)는 칩 분야에서 지배적인 위치를 차지하고 있으며, Amazon (AMZN)은 클라우드를 통제하고 있습니다. 한편, Alphabet (GOOGL)은 데이터 우위를 점하고 있고, Meta Platforms (META)는 거대한 규모의 사용자층을 보유하고 있습니다. 하지만 바로 이 지점에서 Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) — 즉 TSMC — 가 흥미로워집니다. 이 모든 기술 거물들이 동시에 승리하더라도, TSMC 역시 승자가 됩니다.

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TSMC가 모든 카드를 쥐고 있는 이유

시가총액 2.1조 달러로 평가받는 TSMC는 Nvidia, Apple (AAPL), AMD (AMD), Google, Amazon, 그리고 Microsoft (MSFT)와 같은 기업들이 설계하는 첨단 반도체 칩을 제조합니다. 현재 TSMC가 제조하는 세계에서 가장 정교한 칩 중 일부에는 Nvidia Blackwell GPU, Apple M4, Apple A18 Pro, Amazon의 Trainium AI 칩, 그리고 AMD Instinct MI350 등이 포함됩니다. 사실, 이 기술 거물들이 서로 더 공격적으로 경쟁할수록, 그들은 더 많은 칩을 필요로 하게 되고 TSMC는 더 많은 비즈니스를 받게 됩니다. 따라서 그들이 강해질수록 TSMC의 이익도 더 커집니다.

2026 회계연도 1분기에 매출은 전년 대비 (YOY) 거의 41% 증가한 359억 달러를 기록했으며, 주당순이익 (EPS)은 58% 이상 급증했습니다. AI 워크로드 (workloads)를 구동하는 회사의 고성능 컴퓨팅 (HPC) 부문은 전체 매출의 61%를 차지했습니다.

최첨단 반도체 팹 (fab)을 구축하는 것은 비용이 많이 들고 복잡합니다. 아주 작은 결함 하나가 칩 전체를 망가뜨릴 수 있지만, TSMC는 이 공정을 완벽히 숙달했습니다. TSMC는 매우 높은 수율 (yields, 생산 라인에서 나오는 작동 가능한 칩의 비율)로 수백만 개의 이러한 칩을 제조할 수 있습니다. 이는 이 회사를 대체 불가능하게 만듭니다. 또한, TSMC는 자본 지출 (capital expenditures)에 수십억 달러를 사용합니다. TSMC는 2026년에 520억 달러에서 560억 달러를 지출할 계획입니다. 대부분의 경쟁사는 수익성을 유지하면서 매년 이 정도 수준의 지출을 감당할 여력이 없습니다. 이는 거대한 진입 장벽을 형성합니다. 이러한 막대한 투자에도 불구하고, TSMC는 1,060억 달러의 현금 및 시장성 유가증권을 보유하며 반도체 산업에서 가장 강력한 재무 상태 (balance sheets) 중 하나를 유지하고 있습니다.