핵심 포인트

General Motors는 가격 책정, 트럭 및 SUV가 유지될 때 전통적인 자동차 수익이 여전히 강력하다는 것을 보여주었습니다.

Mobileye의 결과는 운전자 보조 기술 (driver-assistance technology)의 채택이 여전히 성장하고 있음을 보여주었으나, 가격 책정 및 리더십의 불확실성은 여전히 우려 사항으로 남아 있습니다.

두 보고서를 종합하면, 자동차의 미래는 전기차 (EVs) 및 자율 주행 (autonomy)으로의 매끄럽고 빠른 전환보다는 단계적으로 찾아올 수 있음을 시사합니다.

General Motors Co. (NYSE: GM)와 Mobileye Global Inc. (NASDAQ: MBLY) 모두 최근 실적을 발표했으며, 이 두 회사의 발표는 Tesla Inc. (NASDAQ: TSLA)의 실적 발표 이후 발생하는 그 어떤 소음보다 자동차 산업이 실제로 어디로 향하고 있는지에 대해 그만큼, 혹은 그 이상의 많은 것을 말해주고 있습니다.

두 회사는 동일한 산업의 양 끝단에 위치해 있습니다. 730억 달러 규모의 자동차 거물인 GM은 소비자들이 무엇을 사고 있는지, 무엇을 지불할 의사가 있는지, 그리고 전기차로의 전환이 돈을 벌고 있는지 혹은 잃고 있는지를 알려줍니다. 80억 달러 규모의 자동차 기술 기업인 Mobileye는 자동차 제조사들이 다음 10년을 정의할 운전자 보조 및 자율 주행 시스템에 무엇을 지출하고 있는지를 알려줍니다.

두 보고서를 함께 읽어보면, 운전의 미래가 예정대로 도착하기를 바라는 누구도 기뻐하지 않을 결론에 도달하게 됩니다. 하지만 이를 받아들일 용의가 있는 투자자들에게 두 주식 모두 흥미로운 투자 기회를 제공합니다.

GM은 화려하지 않은 방식으로 돈을 벌고 있습니다

GM 보고서의 메시지는 명확했습니다: 수요는 견고합니다. 이 회사는 매출과 이익 모두 예상치를 상회했으며, 올해 들어 두 번째로 연간 이익 가이던스 (profit guidance)를 상향 조정했습니다. 이는 기업이 다가올 미래를 걱정할 때 하는 행동이 아닙니다.

그 이면에 있는 내용은 더 흥미롭습니다. GM은 할인 판매를 통해 판매량을 확보하려 하기보다 가격을 비교적 안정적으로 유지해 왔으며, 인센티브 지출 (incentive spending)은 업계 평균보다 훨씬 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 이러한 차이는 매우 중요합니다. 재고를 소진하기 위해 할인을 해야 하는 자동차 제조사가 주는 메시지는 그렇지 않은 제조사가 주는 메시지와는 완전히 다르기 때문입니다.

당연하게도, 이 회사의 트럭과 SUV 프랜차이즈 (franchise)는 여전히 핵심 동력으로 남아 있습니다. GM은 해당 분기에 미국 풀사이즈 픽업 시장의 40% 이상을 점유했으며, 대형 SUV 판매량은 가장 가까운 경쟁사보다 약 3대 1의 비율로 앞서고 있습니다. 보증 비용 (warranty costs) 감소와 운영 효율성 (operating efficiency) 개선에 힘입어 마진 (margins)이 유의미하게 확대되었으며, OnStar와 Super Cruise를 중심으로 구축된 소프트웨어 (software) 부문 또한 건전한 속도로 계속 성장하고 있습니다.