Tesla 실적 발표 임박 — 투자자가 하락장에 대비하는 방법: Alpha Options Playbook

Tesla 주식은 거의 1년 동안 횡보(sideways)해 왔습니다. 수요일에 있을 실적 발표가 마침내 이 교착 상태를 깨뜨릴 수 있습니다.

주주들은 주가 하락에 대비한 보호 수단을 구매할 수 있습니다. 다만, 그 보험의 비용이 보호 자체만큼이나 중요할 수 있습니다.

그러한 보호는 풋 옵션 (put option)을 통해 이루어질 수 있습니다. 풋 옵션은 소유자에게 정해진 날짜 이전에 고정된 가격으로 주식을 팔 수 있는 권리를 부여하지만, 의무를 부여하지는 않습니다.

이러한 보호를 구축하는 한 가지 방법은 이미 보유하고 있는 Tesla 주식 100주에 대해 행사가격(strike price)이 $375인 7월 24일자 풋 옵션을 매수하는 것입니다. 행사가격은 주식을 팔 수 있는 가격이며, 7월 24일은 만기일 (expiration date), 즉 해당 권리가 존재하는 마지막 날입니다.

일반적인 표준 주식 옵션 계약은 보통 100주를 대상으로 합니다.

최근 Tesla가 약 $378 근처에서 거래되고 있는 상황에서, 이 풋 옵션은 실적 발표 후 주가가 급락하더라도 주주가 해당 주식을 $375에 팔 수 있도록 해줍니다. 헤지 (hedge)가 없다면, 투자자가 100주를 보유하고 있기 때문에 Tesla 주식이 $1 하락할 때마다 투자자는 약 $100의 손실을 입게 됩니다.

보호 방법은 간단합니다. 하지만 가격은 간단하지 않습니다.

최근 이 계약의 비용은 주당 약 $10.25였으며, 이에 따라 총 프리미엄 (premium) — 옵션을 위해 선불로 지불하는 금액 — 은 약 $1,025에 달합니다.

이는 약 $37,800 가치의 Tesla 100주 포지션의 약 2.7%에 해당하며, 이 보호는 금요일까지만 지속됩니다.

프리미엄을 고려하면, 이 포지션의 실질적인 하한선 (effective floor)은 주당 $364.75입니다. 이는 행사가격 $375에서 풋 옵션 비용 $10.25를 뺀 금액입니다.

위의 AlphaSpace 차트는 Tesla 주가가 하락함에 따라 풋 옵션의 가치가 어떻게 상승하는지 보여줍니다. 이러한 수익은 주식에서 발생하는 손실을 상쇄하는 데 도움이 됩니다.

Tesla 주가가 폭락한다면 풋 옵션이 손실의 상당 부분을 상쇄할 수 있습니다. 그러나 주가가 약간만 하락한다면, 프리미엄 비용이 방어한 손실액보다 더 클 수 있습니다. 만약 Tesla 주가가 상승하거나 현재 수준 근처에 머문다면, 옵션 가치의 상당 부분이 만기 시점에 사라질 수 있습니다.

그것이 보험의 트레이드오프 (trade-off)입니다. 보험은 두려워하는 결과가 실제로 발생했을 때 가장 가치 있으며, 그렇지 않을 때는 종종 사용되지 않은 채 만료됩니다.

그 높은 가격은 내재 변동성 (implied volatility), 즉 트레이더들이 주가 움직임에 대해 반영하고 있는 변동 폭을 나타냅니다. 이는 Tesla 주가가 상승할지 하락할지를 예측하는 것이 아닙니다. 대신 옵션 시장이 어느 정도의 난기류를 예상하고 있는지를 보여줍니다.

이번 만기일에 대한 Tesla의 내재 변동성 (implied volatility)은 최근 약 82%를 기록했으며, 이는 실적 발표를 앞두고 단기 보험 비용이 특히 비싸다는 것을 의미합니다.

$375 풋 옵션 (put option)은 하나의 옵션이 어떻게 기존 주식 포지션을 보호할 수 있는지에 대한 명확한 사례를 제공합니다. 행사가 (strike)나 만기일을 변경하면 비용과 보호 수준이 모두 달라질 것입니다.

이 풋 옵션은 금요일까지 Tesla의 하한선을 설정합니다. 실적 발표 결과에 따라 이 하한선이 실질적인 보호책이었을지, 아니면 값비싼 예방책에 불과했을지가 결정될 것입니다.

Jared Blikre는 Yahoo Finance의 글로벌 마켓 및 데이터 에디터입니다. X에서 @SPYJared를 팔로우하거나 jaredblikre@yahooinc.com으로 이메일을 보내주세요.