Tesla (TSLA)는 수요일 장 마감 후 2분기 실적을 발표할 예정입니다. 오랜만에 자동차 사업이 문제가 아닌, 증가한 현금 소모 (cash burn)가 문제가 될 수 있습니다.

Bloomberg 컨센서스(consensus)에 따르면, Tesla는 전년 대비 16% 증가한 262.1억 달러의 2분기 매출을 보고할 것으로 예상됩니다. Tesla의 조정 주당순이익 (EPS)은 0.50달러, 조정 EBITDA는 40억 달러로 추정되며, 이는 전년 동기 기록한 약 23억 달러에서 대폭 상승한 수치입니다.

이번 매출 급증은 Tesla가 폭발적인 인도 분기를 보고한 이후에 나타났습니다. 이 전기차 (EV) 제조사는 2분기 인도량을 전년 대비 25% 증가한 480,126대로 발표했으며, 이는 Bloomberg 컨센서스 추정치인 397,466대를 가뿐히 상회하는 수치입니다. 에너지 저장 장치 (Energy storage) 배치는 13.5 GWh를 기록하며 1분기의 8.8 GWh보다 50% 이상 증가했습니다.

몇 가지 촉매제가 판매 급증을 견인했습니다.

새로운 Model Y는 현재 완전히 생산 램프업 (ramp up) 단계에 진입했습니다. 이는 공장 교체 작업으로 인해 생산이 저하되었던 1년 전과 대조적입니다. 또한 Tesla는 전 세계적으로 가격 경쟁을 치열하게 벌여왔으며, 구매자들이 이에 반응했습니다.

그리고 Elon Musk 효과, 혹은 그 효과의 약화가 있습니다. Tesla의 CEO는 여전히 논란의 여지가 있는 견해와 정치적 입장을 표명하고 있지만, 백악관에서의 그의 DOGE 이니셔티브는 종료되었으며, 구매자들은 그의 최근 과거를 넘어보거나 무시하는 듯한 모습을 보입니다.

Deepwater Investment의 Gene Munster는 "2024년 3월에 시작된 EV 겨울의" 종료가 한 요인이라고 덧붙였으며, 높은 가스 가격과 DOGE 역풍이 사라진 것 또한 판매를 끌어올렸다고 언급했습니다.

주요 지역 전반에 걸친 Tesla의 판매는 서로 다른 방향으로 움직이고 있습니다. 미국에서는 연방 EV 세액 공제 (tax credit)의 만료가 타격을 주었습니다. Cox Automotive는 Tesla의 미국 판매가 인센티브 상실로 인해 20% 감소할 것으로 보고 있습니다.

유럽은 반대의 길을 갔습니다. 5월 Greater Europe 등록 대수는 거의 108% 증가했으며, EU 등록 대수는 두 배 이상 증가했습니다. Deutsche Bank의 Edison Yu는 "유럽이 눈에 띄는 동력 역할을 하고 중국이 추가적인 지원을 제공하면서, 국제적 강세가 핵심적인 역할을 하고 있다"라고 작성했습니다.

Tesla의 유럽 및 국제적 전망이 매우 긍정적이어서, 회사는 Giga Berlin의 생산량을 늘리겠다고 발표했습니다.

Tesla의 독일 법인은 지난주 2025년 연례 보고서에서 "2026 회계연도에 회사는 전년 대비 상당히 높은 생산량을 예측하며, 그에 따른 설비 가동률 (capacity utilization) 증가를 기대하고 있다"라고 밝혔습니다.

반면에, 수요일에 주목해야 할 수치는 잉여현금흐름 (Free Cash Flow, FCF)이며, 이는 매우 큰 폭의 마이너스를 기록할 것으로 예상됩니다. Tesla 자체의 셀사이드 애널리스트 컨센서스 추정치에 따르면, 이번 분기 자본 지출 (capital expenditures)이 67억 달러로 급증함에 따라 월가에서는 2분기 FCF가 -32억 5,400만 달러로 떨어질 것으로 보고 있습니다. 1년 전 FCF는 거의 56억 달러였습니다.