Tesla와 Waymo의 로보택시(Robotaxi) 경쟁 — 하지만 가장 많은 비용을 지출하는 기업은 자동차를 전혀 만들지 않는다

만약 당신이 Tesla 주식을 보유하고 있다면, 자동차 제조사의 가치 이상으로 지불하고 있는 금액의 상당 부분은 아직 손익계산서에 거의 반영되지 않은 자율주행(Autonomy)과 인공지능(Artificial Intelligence)에 대한 베팅입니다. 즉, 완전 자율주행(Full Self-Driving, FSD) 소프트웨어, Optimus 로봇, 그리고 로보택시(Robotaxi) 네트워크를 의미합니다.

로보택시는 그 베팅 중 가장 단기적이며 테스트 가능한 부분이며, 이번 봄 오스틴, 달라스, 휴스턴에서는 약 20대의 무인 Tesla Model Y 차량이 이를 실행했습니다. 자동차 사업의 가치를 투자자들이 다른 자동차 제조사에 가격을 매기는 방식대로 평가한다면, 이는 주식 가치의 아주 작은 부분만을 차지할 뿐입니다. 나머지는 그 미래에 대한 시장의 입찰이며, 일반적인 자동차 제조사는 감당할 수 없는 프리미엄입니다. 새로운 점은 이 베팅이 이제 추정치가 아닌 운영 데이터를 통해 마침내 테스트 가능하다는 것입니다.

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이것은 단지 Tesla(TSLA)만의 이야기가 아닙니다. 자율주행은 수년 동안 투자자들의 돈을 앗아갔습니다. 2017년까지 대중에게 약속했던 Google의 자율주행 자동차부터, General Motors(GM)가 Cruise를 폐쇄하기 전까지 쏟아부은 약 100억 달러에 이르기까지 말입니다.

이번에 다른 점은 Tesla, Uber Technologies(UBER), Alphabet(GOOGL) 모두에 걸쳐 계약, 마일스톤(Milestones), 배포 목표가 수반되면서 자금이 연구 예산에서 재무제표(Balance Sheets)로 이동했다는 것입니다. 이제 각 기업의 진전 여부는 투자자들이 마침내 시가로 평가(Mark to market)할 수 있는 요소가 되었습니다.

Tesla의 베팅은 실재하지만, 여전히 규모는 작다

Tesla의 로보택시 베팅은 단일 기업이 차량, 소프트웨어 및 네트워크를 모두 소유하는 수직적(Vertical) 방식입니다. 하드웨어는 더 이상 이론에 머물지 않습니다. CEO Elon Musk는 지난 4월 Giga Texas에서 Cybercab 생산이 시작되었다고 밝혔으나, 생산량이 "길게 늘어진 S-커브(Stretched out S-curve)"를 따를 것이라고 경고했습니다. 이는 생산 확대(Manufacturing ramp)가 급격히 상승하기 전까지 평소보다 훨씬 오랫동안 느린 상태를 유지하는 것을 의미하는 그의 용어로, 올해 말까지는 적은 물량만이 예상됩니다. Musk는 2027년 이전에는 Cybercab의 실질적인 수익이 발생하기 어려울 것이라고 주의를 주었습니다.

2025년 말 테슬라의 주주 업데이트에 따르면 피닉스, 라스베이거스와 플로리다의 세 도시(마이애미, 올랜도, 탬파)가 계획된 2026년 상반기 로보택시 서비스 지역으로 포함되었습니다. 하지만 그 시기가 다가옴에도 불구하고 이 다섯 개 시장은 아직 서비스에 진입하지 못했습니다. 테슬라는 1분기 업데이트에서 해당 도시들에 더 이상 상반기 시기를 붙이지 않았으며, 대신 '준비 진행 중(Preparations Underway)'이라고 설명했고, 봄 보고서에서는 가속화되기보다는 지연되고 있는 출시를 언급했습니다.