Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSM)이 가격을 최대 10% 인상합니다. 고객들이 반발할 수 있을까요?

Nikkei Asia가 협상 내용을 보고받은 여러 관계자를 인용하여 보도한 바에 따르면, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (NYSE:TSM)는 2027년부터 칩 제조 가격을 최대 10% 인상할 계획입니다. Reuters와 Bloomberg 모두 이 보고를 확인했습니다. 기본 가격 인상 폭은 고객과 제품에 따라 5%에서 10% 사이가 될 것이며, 12nm, 16nm, 28nm 기술을 기반으로 제작되는 성숙 공정 (mature-node) 칩은 최대 10%의 인상에 직면해 있습니다. 협상은 6월부터 7월까지 진행되었으며, 새로운 가격 책정은 2027년 초에 발효됩니다. 이 소식에 TSMC의 미국 상장 주식은 (화요일) 4.6% 급등했습니다.

TSMC는 Nvidia와 Apple의 주요 칩 제조사이며, AMD와 Broadcom을 위한 프로세서도 제조합니다. 회사는 가격 책정에 대해 직접적으로 언급하지 않았으나, 대변인은 자사의 "가격 전략은 전략적이지 기회주의적인 것이 아니다"라고 밝혔습니다. CEO C.C. Wei는 지난 6월 가격을 인상하고 싶다고 말하면서도, TSMC는 일부 메모리 칩 제조사들이 부과했던 것과 같은 급격한 인상은 피할 것이라고 덧붙였습니다. 이번 움직임은 TSMC의 2분기 실적 발표 이후에 나왔으며, 당시 이익은 시장 예상치를 상회하여 77% 급증한 기록적인 7,066억 대만 달러(약 220억 달러)를 기록했습니다.

이는 실질적인 의문을 제기합니다. 고객들이 가장 최첨단 칩을 위해 공급업체를 쉽게 바꿀 수 없는 상황에서, TSMC가 하락론 (bear case)이 거의 남지 않을 정도로 강력한 가격 결정력 (pricing power)을 가지고 있는 것일까요, 아니면 여전히 무언가 걸림돌이 남아 있는 것일까요?

Image: TSMC

강세론 (BULL CASE)

강세론 (BULL CASE)은 Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (NYSE:TSM)가 이미 얼마나 지배적인 위치에 있는지에서 시작됩니다. JPMorgan의 애널리스트 Gokul Hariharan은 TSMC가 초기 N2 및 A16 칩 수요의 95% 이상을 점유할 것으로 예상하며, 2029년부터 매출이 발생할 것으로 보이는 차세대 A14 기술의 진척도가 Intel 및 Samsung Foundry를 훨씬 앞서게 할 것이라고 말합니다. Intel은 대안으로서 입지를 다지려 노력하고 있지만, Hariharan은 TSMC의 가격이 상승하더라도 Intel이 큰 이득을 얻지는 못할 것으로 예상합니다. 그러한 지배력이야말로 TSMC가 애초에 가격을 인상할 수 있는 정확한 이유입니다. 고객들은 첨단 칩에 대한 실질적인 대안이 없기 때문에, 높아진 비용은 흡수되기보다는 대부분 전가됩니다.

수요 또한 둔화되지 않고 있습니다. AI 인프라 지출은 올해 빅테크(Big Tech) 기업들에게 6,500억 달러의 비용을 발생시킬 예정이며, JPMorgan은 이 수치가 2027년에는 1조 달러를 넘어설 것으로 예상합니다. TSMC 자체도 이번 달 2026년 지출 및 매출 전망치를 상향 조정했으며, 이는 수요가 2027년 이후까지 계속 성장할 것으로 예상한다는 신호입니다.

약세론 (BEAR CASE)

약세론은 근거가 더 적지만 아예 없는 것은 아닙니다. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (NYSE:TSM)의 가격 결정력은 고객들이 갈 곳이 없다는 점에 달려 있지만, 모든 고객이 한 곳에 몰려 있다는 것은 양측 모두에게 큰 리스크를 창출합니다. Nvidia, Apple, AMD, Broadcom이 매출의 상당 부분을 차지하고 있으므로, 이들 중 어느 한 곳이라도 성장이 둔화되거나 고객이 가격 인상에 강력히 반발할 경우 TSMC에 직접적인 타격을 줄 것입니다. 또한 이 회사는 미국 확장 및 기타 해외 공장에 막대한 비용을 지출하고 있는데, 이것이 가격 인상이 필요한 이유 중 하나이며, 매출이 성장하더라도 이러한 지출은 마진(Margin)에 계속 압박을 가하게 됩니다.