Super Micro Computer 주가가 오늘 하락한 70억 달러의 이유

인공지능 (AI) 인프라 기업인 Super Micro Computer (SMCI)가 50억 달러 규모의 인수 확약 공모 (underwritten public offering)를 발표한 후, 6월 10일 투자자들이 SMCI 주식을 매도하고 있습니다. 경영진은 보도 자료를 통해 고객 주문을 이행하는 데 필요한 "부품 구매 자금 조달"을 위해 별도의 20억 달러 규모의 시장가 발행 (at-the-market (ATM)) 주식 프로그램도 공개했습니다.

오늘의 하락 이후, Super Micro 주가는 최근 고점 대비 약 35% 하락했습니다.

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주식 공모가 Super Micro 주식에 하락 요인(Bearish)인 이유

SMCI는 약 12.5억 달러 가치의 신주를 시장에 대량 공급할 예정입니다. 나머지는 2029년 중반까지 효력이 발생하지 않는 의무 전환 우선주 (mandatory convertible preferred stock)를 나타내는 예탁 주식 (depository shares)입니다.

투자자들에게 이것이 의미하는 바는 단순히 다년간 지속될 희석 (dilution) 부담이라는 것입니다. 이는 주당 경제성을 점진적으로 침식시키고 Super Micro Computer Inc.를 둘러싼 광범위한 투자 논거에 부담을 줍니다.

또한, 현재 SMCI 주가가 20일 이동평균선 (MA) 아래로 떨어졌으므로, 약세 심리 (bearish sentiment)가 단기적으로 지속될 수 있다고 가정하는 것은 충분히 타당합니다.

투자자들은 또한 Super Micro의 상대강도지수 (Relative Strength Index, 14-day)가 현재 41 부근에서 맴돌고 있다는 점에 주목해야 하며, 이는 주가가 과매도 (oversold) 영역에 도달하기 전까지 추가 하락 여력이 있음을 나타냅니다.

그 외에 SMCI 주식을 저점 매수(Buy the Dip)할 가치가 없는 이유

경영진은 보도 자료에서 자본 조달의 정당성으로 20개 이상의 고객으로부터 받은 약 390억 달러 규모의 최근 AI 서버 주문을 언급했습니다.

하지만 이러한 수주 잔고 (backlog)가 아직 투자자들이 신뢰할 수 있는 가격 결정력이나 마진 강도로 이어지지는 않았습니다. 최근 보고된 분기의 매출 총이익률 (gross margin)은 단 9.9%에 그쳤으며, 이는 이 정도 규모로 주식 시장에서 자금을 조달하는 기업치고는 매우 낮은 수준입니다.

Super Micro의 지배구조 (governance) 이력에 대해 이미 불안해하는 투자자들에게, 심각한 주식 희석과 매우 낮은 마진의 결합은 오늘과 같은 매도세를 저점 매수 애호가들에게 '가지 말아야 할 길'로 만듭니다.

SMCI가 지난 7월에는 단 2.9% 상승하는 데 그쳤고, 이어서 8월에는 7% 이상 하락했던 이력이 있다는 점에 주목하십시오. 이러한 계절적 패턴은 단기적으로 보유하기에 다소 매력적이지 않게 만듭니다.