Strive Inc. (NASDAQ: $ASST)의 CEO Matt Cole는 목요일, Strive의 SATA와 Strategy (NASDAQ: $MSTR)의 STRC (NASDAQ: $STRC)가 설계된 거래 기준점인 100달러 수준 아래로 하락한 이후, 비트코인 (CRYPTO: $BTC) 연계 우선주 상품의 급격한 붕괴 원인으로 레버리지 청산 (leveraged liquidations)을 지목했습니다.

이러한 압박은 암호화폐 재무 관리 기업(crypto treasury companies)들에게 중요해진 시장의 한 영역을 타격했습니다. 우선주 (Preferred equity) 및 디지털 신용 (digital credit) 상품은 기업들이 비트코인 축적을 위한 자본을 조달하는 데 도움을 주는 동시에, 투자자들에게 보통주 (common stock)보다 더 안정적이어야 하는 배당 노출 (dividend exposure)을 제공해 왔습니다.

하지만 목요일 세션 동안 해당 구조는 덜 안정적인 모습을 보였습니다. SATA는 92.88달러까지 떨어졌다가 97.71달러로 마감했으며, Strategy의 STRC는 82.53달러까지 하락했다가 88.59달러로 마감했습니다. Strive의 최고 리스크 관리 책임자(Chief Risk Officer) Jeff Walton이 공유한 수치에 따르면, 두 상품 모두 이례적으로 높은 거래량을 기록했습니다. SATA의 거래량은 1억 5,300만 달러에 달했고, STRC의 거래량은 9억 4,100만 달러에 달했습니다.

Cryptoprowl의 추가 소식:

Cole는 이를 디지털 신용 역사상 가장 어려운 날이라고 불렀으나, 이번 매도세는 기초 신용 품질 (underlying credit quality)의 악화라기보다는 레버리지 청산 (leverage liquidation) 이벤트가 반영된 것이라고 말했습니다. 그는 투자자들이 거래가 불리하게 돌아갈 때까지 해당 상품을 담보로 차입할 수 있으며, 이로 인해 해당 수준의 유동성을 감당하도록 설계되지 않은 시장에 강제 매도가 발생하게 된다고 설명했습니다.

이번 사건은 비트코인 재무 관리 기업들의 배후에 있는 자금 조달 메커니즘에 대한 감시의 눈길을 한층 더 강화하고 있습니다. Strategy는 비트코인 포지션을 확대하기 위해 우선주 (preferred shares), 전환사채 (convertible notes) 및 주식 발행에 크게 의존해 왔으며, Strive 또한 자체적인 우선주 구조를 통해 노출을 구축하는 유사한 전략을 사용해 왔습니다.

우려되는 점은 상품의 거래가 중단된 것이 아니라, 상품 가격이 액면가 (par)에서 충분히 멀어짐으로써 일반 투자자들을 유인하는 데 도움이 되었던 저변동성 배당 (low-volatility dividend) 내러티브에 도전 과제를 던지고 있다는 것입니다.

현재 시장은 이번 하락을 비트코인 재무 관리 거래에 대한 완전한 거부라기보다는, 디지털 신용에 대한 스트레스 테스트 (stress test)로 취급하고 있습니다.

Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR)는 주당 112.41달러(U.S.)에 거래되고 있습니다. Strive Inc. (NASDAQ: ASST)는 주당 14.85달러(U.S.)에 거래되고 있습니다.