Strategy Inc. (NASDAQ: $MSTR)는 부채와 우선주 청구권을 고려한 후 남는 가치를 일반 주주들에게 보여주기 위해 설계된 새로운 비트코인 가치 평가 지표 세트를 도입했습니다.

핵심은 "주당 순 비트코인 (net Bitcoin per share)"으로, 이는 Strategy의 비트코인 보유량에서 선순위 청구권을 차감한 후 그 잔액을 완전 희석 주식 수(fully diluted shares)로 나누는 측정 방식입니다. 회사는 이번 업데이트가 우선주(preferred equity)의 사용 증가와 전환사채(convertible debt)를 넘어선 자금 조달 모델을 반영한다고 밝혔습니다.

Strategy는 약 570억 달러 상당의 비트코인 843,775개를 보유하고 있으며, 약 32억 달러의 현금을 보유하고 있습니다. 155억 달러의 우선주와 약 68억 달러의 외가격(out-of-the-money) 전환사채를 포함한 약 222억 달러의 선순위 청구권을 차감한 후, 회사는 순 보유액(net reserve)을 약 350억 달러로 계산합니다.

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이러한 기준에 따라 주당 순 비트코인은 약 95달러, 즉 143,000 사토시(satoshis)입니다. Strategy는 이 수치가 2020년 말의 13달러(44,000 사토시)에서 상승했으며, 이는 비트코인의 연평균 성장률(CAGR) 16%와 비교했을 때 43%의 복리 연평균 성장률을 나타낸다고 밝혔습니다.

또한 회사는 수정된 순자산가치(modified net asset value, mNAV) 계산법을 개정했습니다. 새로운 mNAV는 총 비트코인 노출액(gross Bitcoin exposure) 대신 주당 순 비트코인으로 MSTR의 주가를 나누며, 업데이트된 공식에 따라 주가를 약 1.02배로 책정합니다. Strategy는 또한 "증폭(amplification)"을 약 1.5배의 자기자본 승수(equity multiplier)로 재설정했습니다.

투자자 관계(investor relations) 책임자인 Chaitanya Jain은 Strategy가 전환사채에서 이른바 "디지털 신용(digital credit)"으로 전환함에 따라 이러한 지표들이 "진화"할 필요가 있다고 말했습니다. 이사회 의장인 Michael Saylor는 "비트코인 자본 시장(Bitcoin Capital Markets)은 새로운 금융 언어를 필요로 한다"고 덧붙였습니다.

이 수정된 프레임워크는 Strategy가 점점 더 다양해지는 증권(securities) 조합을 통해 비트코인 예비 자산을 계속해서 자금 조달함에 따라, 보통주(common equity)보다 앞서 있는 의무 사항들에 대해 투자자들에게 더 명확한 관점을 제공합니다. 또한, 이는 향후 자본 조달(capital raises)이 MSTR의 주당 포지션을 약화시키지 않으면서도 비트코인 노출(Bitcoin exposure)을 추가하는지 판단하는 기준을 높입니다.

Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR)는 현재 주당 93.05달러(U.S.)에 거래되고 있으며, 비트코인 (CRYPTO: $BTC)은 현재 디지털 토큰당 63,897달러(U.S.)에 거래되고 있습니다.