Strategy의 STRC가 사상 최저치로 폭락하며 비트코인이 6만 달러 아래로 하락

Strategy가 비트코인을 계속 매수할 수 있는 능력은 오랫동안 한 가지, 즉 자본에 대한 접근성에 달려 있었습니다. 그 자금 조달 엔진이 이제 역대 가장 큰 시험대에 올랐습니다.

목요일 비트코인이 60,000달러 아래로 다시 떨어짐에 따라, Strategy의 STRC 우선주(preferred stock)가 사상 최저치로 하락하며, 회사가 지난 2년 동안 해왔던 것처럼 효율적으로 자본을 계속 조달할 수 있을지에 대한 새로운 의문이 제기되고 있습니다.

이러한 하락은 결정적인 순간에 발생했습니다. Strategy는 소프트웨어 기업에서 세계 최대의 비트코인 기업 보유자로 변모했으며, 이러한 축적의 상당 부분을 보통주(common equity), 우선증권(preferred securities), 전환사채(convertible debt) 및 기타 금융 수단(financing vehicles)의 점점 더 정교한 조합을 통해 자금을 조달해 왔습니다.

이제 우려는 단순히 비트코인이 하락하고 있다는 점이 아닙니다. Strategy가 비트코인을 더 많이 사기 위해 의존해 온 여러 메커니즘이 동시에 압박을 받고 있다는 점입니다.

지난 2년 중 대부분의 기간 동안, Strategy의 자금 조달 모델은 이례적으로 유리한 시장 상황의 혜택을 받았습니다. 투자자들은 회사의 우선증권을 열렬히 매수했고, 이를 통해 Strategy는 수십억 달러의 신규 자본을 발행하고 그 수익금을 추가적인 비트코인 매수에 재투입할 수 있었습니다. 동시에 회사의 보통주(common stock)는 지속적으로 프리미엄을 유지하며 거래되었기에, 주식 발행(equity issuance)은 매력적인 자금 조달원이 되었습니다.

두 가지 역학 모두 시장 침체기에는 더 어려워집니다. 하지만 Strategy의 CEO인 Phong Le에 따르면, 그 해답은 회사가 많은 투자자들이 인식하는 것보다 훨씬 더 많은 유연성을 재무제표(balance sheet)에 의도적으로 구축해 놓았다는 것입니다.

Le는 최근 Coinage와의 인터뷰에서 "우리가 주식을 팔 수도 있고, 우선주를 팔 수도 있고, 미국 달러를 팔 수도 있으며, 비트코인을 팔 수도 있다는 사실 — 우리는 이 모든 것들을 살 수도 있습니다"라고 말했습니다. "우리는 전환사채(convertible notes)를 되살 수도 있습니다."

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Le는 단일 자본원에 의존하기보다는 Strategy가 이용 가능한 모든 금융 옵션을 지속적으로 평가한다고 말합니다.

"우리는 우리의 자기자본 (equity)과 신용 (credit), 그리고 두 가지 모두의 품질을 살펴봅니다,"라고 Le는 말했습니다. "그것은 상당히 정교하고 상세한 모델입니다. 우리는 그 모델을 통해 다양한 시나리오를 실행하고, 시뮬레이션 (simulations)을 돌립니다."

시장은 이제 그 프로세스를 시험대에 올리고 있습니다.

11.5%의 격주 배당 (semi-monthly dividend)을 광고하는 Strategy의 우선주 STRC는 목요일에 최저 $73.62까지 거래되었습니다. 이는 목표 액면가 (par value)인 $100에서 역대 가장 크게 하락한 수치입니다. Strategy의 보통주 (common stock)인 MSTR 또한 2024년 초 이후 볼 수 없었던 저점까지 폭락했습니다.