비트코인(Bitcoin)이 월요일 잠시 65,000달러를 탈환했습니다 — 하지만 매도세의 최악의 상황이 정말로 지나갔다고 할 수 있을까요?

현재 그 질문에 대한 답은 전적으로 Strategy의 어깨에 달려 있습니다. 최대 규모의 비트코인 공개 보유자가 이번 주 다시 매수에 나섰습니다 — 하지만 중요한 점은 보통주(common stock) 발행을 통해 3억 3,500만 달러 이상을 조달했다는 것입니다. 이제 질문은 이것입니다: 그것으로 충분할까요?

특히 전체 시장이 이란 전쟁 휴전이 유지될지 테스트하고 있는 상황에서, 이 질문에 답하는 것은 거의 불가능에 가깝습니다. 현재로서는 Strategy의 CEO와 대화하며 알게 된 사실들 — 그리고 상황이 왜 더 나아질 수 있는지에 대해 알아보겠습니다. 자세히 살펴보겠습니다:

Strategy, 현금 보유고 확대

이제 Strategy가 이 지점에 도달하기까지의 역사를 다시 훑어볼 필요는 없겠지만, 10억 달러 이상의 전환사채(convertible debt)를 상환하기 위해 현금 보유고를 사용한 이후, 시장은 Strategy가 무엇을 할지 지켜보고 있었습니다.

그 답은 오늘 아침 발표된 최신 8-K 보고서를 통해 드러났습니다. Strategy는 520개의 비트코인(3,490만 달러 상당)을 매수하는 동시에 3억 3,500만 달러 이상의 보통주를 판매했습니다. 이번 주식 판매로 인해 배당금을 9.8개월 동안 충당할 수 있는 현금이 확보되었으며, 이는 기존 7개월에서 증가한 수치입니다. 하지만 회사가 명시한 목표인 2년에는 여전히 크게 미치지 못합니다.

중요한 점은, Strategy의 우선주(preferred stock)인 STRC가 목요일 최저 83달러까지 떨어졌던 것에서 회복되어 89달러를 기록했다는 것입니다. Strategy의 CEO Phong Le는 주가가 액면가인 100달러보다 훨씬 낮게 거래되는 것은 Strategy가 영구 배당(perpetual dividend) 지급 약속을 이행할 수 있을 것이라는 시장의 신뢰를 잃었기 때문일 가능성이 높다고 인정했습니다.

“STRC는 출시된 지 10개월 되었습니다. 비트코인은 거의 18년 동안 존재해 왔습니다. 비트코인은 성인기로 접어들고 있습니다. STRC는 아직 걸음마 단계도 아닙니다. 유아 단계입니다.”라고 그는 지난주 Coinage와의 인터뷰에서 말했습니다. “따라서 우리는 이 상품이 성장하고 성숙하여 100달러 근처에서 거래될 수 있도록 할 것입니다. 그리고 우리는 그것을 해낼 수 있다고 상당히 확신합니다.”

지금까지 시장은 상대적으로 확신이 부족해 보입니다. 이론적으로는 Strategy가 배당 지급 주기를 월 단위에서 격주 단위로 변경하는 것이 해당 상품을 더욱 매력적으로 만들어야 합니다. 다음 배당락일(6월 30일)이 다가옴에 따라 매수세가 다시 돌아올지 지켜봐야 할 것입니다. 만약 그렇지 않다면, Strategy는 새로운 STRC 주식을 발행하여 자금을 조달할 수 없을 것입니다.

이는 현금 보유고를 더욱 늘리기 위해 비트코인을 더 매도하는 방식으로 돌아가거나, MSTR 주식을 계속해서 더 많이 발행하는 결과로 이어질 수 있습니다. MSTR은 연초 대비(year-to-date) 30% 하락하며 2024년 이후 볼 수 없었던 수준에서 거래되고 있습니다.

Fundstrat의 Sean Farrell에 따르면, 시장이 최악의 상황이 끝났다고 믿을 때까지 비트코인은 여전히 48,000달러까지 하락할 수 있습니다. 이달 말쯤이면 우리가 어느 방향으로 향하고 있는지에 대해 더 나은 통찰을 얻을 수 있을 것입니다.