SpaceX가 이제 Amazon보다 커졌으며 Microsoft를 바짝 추격하고 있습니다. 기업 가치(Valuation)를 어떻게 생각해야 할까요.

공개 시장에서 거래를 시작한 첫 며칠 동안, Space Exploration Technologies Corp (NASDAQ: SPCX)는 기대에 부응했습니다.

금요일에 상장하여 약 860억 달러를 조달한 이후, 주가는 현재 거의 32% 상승했습니다. 동부 표준시(ET) 오후 2시 23분 기준으로, 주가는 주당 213달러 근처에서 거래되었으며 시가총액(Market Cap)은 2.82조 달러에 달했습니다.

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이로써 SpaceX는 Amazon을 앞질렀으며 Microsoft의 사정권 안에 들어왔습니다. 이제 시가총액 기준으로 세계에서 다섯 번째로 큰 기업이 되었습니다.

기업이 상장한 지 며칠 만에 세계 최대 기업 중 하나가 되는 것을 보는 것은 매우 놀라운 일입니다. 하지만 이는 투자자들에게도 미개척 영역입니다. 기업 가치(Valuation)를 어떻게 생각해야 하는지 여기 그 방법을 제시합니다.

이미지 출처: Getty Images.

SpaceX의 세 가지 부문 분석

SpaceX는 우주(Space), 연결성(Connectivity), 인공지능(Artificial Intelligence)의 세 가지 부문으로 나뉩니다.

우주 부문은 상업 고객을 위한 로켓 발사를 수행하고 우주비행사를 우주로 보냅니다. 이 회사는 Falcon 9과 같은 재사용 가능한 로켓을 구축하는 데 성공했으며, 이는 발사 비용을 낮춰줍니다.

흥미롭게도, 우주 부문은 전체 시장 규모(TAM, Total Addressable Market)가 3,700억 달러로 가장 낮습니다. 하지만 전체 투자 논거를 뒷받침하는 것은 바로 이 재사용 가능한 로켓 기술입니다.

다음 부문은 Starlink로도 알려진 연결성(Connectivity) 부문으로, 10,400개 이상의 위성을 통해 저궤도(Low-Earth-Orbit) 위성 인터넷 서비스를 구축했습니다. 최종 목표는 총 42,000개의 위성을 보유하는 것입니다.

1,030만 명의 사용자를 보유한 Starlink는 이미 건실한 사업입니다. 2025년에 이 부문은 거의 114억 달러의 매출과 약 44억 달러의 영업 이익을 창출했습니다. SpaceX는 Starlink의 TAM이 1.6조 달러라고 믿고 있습니다.

마지막 부문은 AI입니다. SpaceX는 올해 초 Elon Musk가 설립한 또 다른 기업인 xAI를 인수하면서 이 부문을 추가했습니다.

AI 부문은 소셜 미디어 플랫폼 X, Grok 지능형 플랫폼 (intelligence platform), 회사의 데이터 센터 (data centers), 그리고 Tesla 및 Intel과 협력하여 구축할 계획인 테라팹 (terafab) 시설을 포함합니다.

또한 AI 부문은 우주에 궤도 데이터 센터 (orbital data centers)를 구축하고 기업들에게 엔터프라이즈 애플리케이션 (enterprise applications)을 제공할 계획을 세우고 있습니다. SpaceX는 이 사업의 TAM이 26.5조 달러라고 믿고 있습니다.

기업 가치 (Valuation)를 어떻게 생각해야 할까

할당된 TAM을 살펴보면, AI 부문이 회사의 거대한 기업 가치 (valuation)를 견인하는 명확한 동력임을 알 수 있습니다. SpaceX가 현재의 기업 가치를 유지하고 성장시키고자 한다면, 궤도 데이터 센터와 같은 더 큰 약속들을 실제로 이행해야 할 것입니다.