제가 SpaceX의 기업공개 (IPO) 이후 투자자들에게 해당 주식 매수를 경고했을 때, 반응은 예상대로 적대적이었습니다.

SpaceX는 세계에서 가장 중요한 기업 중 하나입니다. Elon Musk는 회의론자들이 불가능하다고 여겼던 일들을 반복해서 성취해 왔습니다. 그리고 수년간의 기다림 끝에, 투자자들은 마침내 이 회사의 주식을 소유할 기회를 얻었습니다.

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그 모든 것은 사실이었습니다. 하지만 그렇다고 해서 이 주식이 좋은 투자처가 되는 것은 아니었습니다.

거래 3일 차에 IPO 가격보다 49.5% 높은 가격으로 마감하며 급등했던 SpaceX 주식(SPCX)은 현재 IPO 후 종가인 201.80달러 대비 거의 50% 하락한 상태입니다. 하지만 투자자들은 이러한 하락이 자동으로 '반값 세일'을 의미한다고 가정해서는 안 됩니다.

주식 해제(share unlocks) 물량이 쏟아지기 시작함에 따라, 주식의 가장 큰 시험대는 아직 남아있을 수 있습니다.

SpaceX 주식의 5%만이 거래됨

SpaceX는 IPO를 통해 그리고 인수단이 초과배정 옵션 (overallotment options)을 전량 행사함에 따라 대중에게 약 6억 3,900만 주를 판매했습니다. 이는 회사의 발행 주식 총수의 약 5%에 불과합니다.

이 아주 적은 유통 물량 (float)은 IPO 이후 인위적인 희소성을 만드는 데 일조했습니다. 수백만 명의 투자자들이 이 주식을 원했지만, 그 수요를 충족시킬 수 있는 주식은 상대적으로 적었습니다. 이러한 유리한 주식 구조에도 불구하고, 주가는 여전히 가치의 절반을 잃었습니다.

그리고 SpaceX가 화요일에 실적을 발표하고 나면 공급 상황은 훨씬 더 불리해집니다.

실적 발표 후 두 번째 전체 거래일에는 SpaceX의 표준 180일 보호예수 (lockup) 대상 주식의 최대 20%가 매도 가능 대상이 될 수 있습니다. 이는 최근 가격 기준으로 1,000억 달러 이상의 가치를 지닌 약 9억 1,150만 주를 시장에 풀 수 있음을 의미합니다.

그 이후에도 공급은 계속됩니다. 8월 21일경 보호예수 물량의 또 다른 7%가 매도 가능해지며, 9월 10일경에 다시 7%가 이어집니다. 추가적인 물량 해제는 12월까지 계속됩니다.

주식이 해제되는 모든 SpaceX 주주가 주식을 매도한다는 의미는 아닙니다. 하지만 그만큼의 새로운 공급량과 잠재적 매도에 대한 우려가 SpaceX의 주가를 더욱 낮출 수도 있습니다.

기본적으로, 실질적인 가격 발견 (Price discovery)은 8월 6일에 시작될 수 있습니다.