SpaceX IPO에 대한 기대감? Facebook IPO의 잔혹한 교훈을 잊지 마세요.

금요일 Nasdaq Composite (^IXIC)에 데뷔할 예정인 SpaceX (SPCX) IPO를 둘러싸고 기대감이 고조되고 있습니다.

하지만 상장 첫날 SpaceX 주식을 사기 위해 정신을 잃기 전에, Mark Zuckerberg가 Facebook을 공개 시장에 내놓았을 때 어떤 일이 일어났는지 명심하십시오.

핵심 통찰 (The quick insight): 2012년 5월 18일 IPO 이후, Facebook (현재 Meta (META)) 주가는 고점 대비 저점까지 54% 하락했으며, 첫해를 32% 하락하며 마감했습니다. 같은 기간 S&P 500 (^GSPC)은 10% 상승했습니다.

Facebook의 주요 문제는 비즈니스 모델을 고려했을 때의 밸류에이션 (Valuation)이었습니다. Facebook은 핵심 광고 비즈니스 모델이 대체로 검증되지 않은 시점에 완벽함을 전제로 가격이 책정되었으며, Wall Street는 단순히 펀더멘털 (Fundamentals)보다 앞서 나갔습니다.

분석 (The analysis): Truist의 최고 투자 책임자(Chief Investment Officer) Keith Lerner는 최근 30개의 주요 IPO를 연구했으며, 이는 6개월 및 12개월 기간 동안 미래 수익률이 부정적으로 치우쳐 있음을 보여주었습니다. 대다수가 첫해에 상당한 하락 (Drawdowns)을 겪습니다.

Lerner의 새로운 분석에서 주목할 두 가지 사항은 다음과 같습니다:

최근 30개의 주요 IPO에 대한 평균 6개월 및 12개월 수익률은 모두 9%의 하락을 보여줍니다.

가장 큰 12개월 하락폭에는 Lyft (LYFT) 65%, Coinbase (COIN) 55%, Robinhood (HOOD) 74%, 그리고 Rivian (RIVN) 67%가 포함됩니다.

Lerner는 "SpaceX IPO를 둘러싼 기대감과 더불어 예상되는 규모 및 개인 투자자 (Retail participation)의 참여가 상당한 변동성 (Volatility)을 유발할 가능성이 높습니다"라고 말했습니다.

결론 (Bottom line): SpaceX는 역대 최대 규모의 기업 공개 (Initial Public Offering)가 될 준비를 마쳤습니다. 현재 예상으로는 이 회사가 1.75조 달러의 기업 가치로 750억 달러를 조달할 것으로 보입니다.

투자 설명서(Prospectus)에 따르면, 지난해 매출은 Starlink 위성 인터넷 매출의 32% 급증에 힘입어 전년 대비 33% 급증한 187억 달러를 기록했습니다. Starlink는 미래에도 강력하게 유지될 가능성이 높은 검증된 비즈니스입니다.

하지만 SpaceX는 2025년 전체에 대해 49.4억 달러의 막대한 GAAP 순손실을 기록했으며, 올해 1분기에는 42.8억 달러라는 잔혹한 순손실을 기록했습니다.

이러한 손실의 주요 원인은 인공지능 (AI) 인프라로 향하는 머스크의 자본 집약적인 전환이며, SpaceX는 AI 자본 지출 (CapEx)에 매년 400억 달러를 쏟아붓고 있습니다.

가까운 미래에 이 사업이 수익을 낼 가능성은 낮습니다.

결국 투자자들은 직전 매출 대비 100배라는 터무니없이 높은 가격이 책정된, 투기적이고 미래 지향적인 생태계를 구매하게 되는 것입니다.

SpaceX의 IPO는 심약한 투자자들을 위한 것이 아닙니다. 용기 있는 투자자들에게조차, 해당 주식의 단기적 궤적은 로켓처럼 급상승하지 않을 수도 있습니다.

Brian Sozzi**는 Yahoo Finance의 편집장(Executive Editor)이자 Yahoo Finance 편집 리더십 팀의 일원입니다. Sozzi를 X @BrianSozzi, Instagram, 그리고 LinkedIn에서 팔로우하세요. 기사 제보가 있으신가요? brian.sozzi@yahoofinance.com으로 이메일을 보내주세요.