SpaceX, IPO를 앞두고 Google과의 컴퓨팅 계약으로 우려를 자아내다

SpaceX(SPCX)의 6월 12일 기업공개(IPO)가 다가옴에 따라, 이 회사는 매우 수익성이 높은 AI 컴퓨팅 (AI compute) 계약들을 확보해 왔으나, 해당 계약들의 시기와 조건이 우려를 더하고 있습니다.

지난주 SpaceX는 Alphabet(GOOGL)의 Google이 2026년 10월부터 2029년 6월까지 11만 개의 Nvidia(NVDA) GPU, CPU, 메모리 및 관련 부품을 임대하는 대가로 매달 9억 2,000만 달러를 지불할 것이라고 밝혔으며, 컴퓨팅 용량은 2026년 9월부터 본격적으로 늘어날 예정입니다.

이번 공시는 SpaceX가 Anthropic(ANTH.PVT)에 자사의 Colossus 1 데이터 센터의 GPU 용량을 월 12억 5,000만 달러에 임대하기로 합의한 이후에 나왔습니다. Musk는 이전에 자신의 xAI 운영 부문을 SpaceX에 통합하여, Grok 챗봇 및 Colossus와 같은 데이터 센터 등의 AI 노력을 감독하는 SpaceXAI라는 새로운 하위 부문을 만들었습니다.

이것들은 약 3년 기간의 컴퓨팅 (compute) 계약들이지만, 각각 90일의 해지 기간을 포함하고 있으며, Musk는 Anthropic 계약의 기간이 이보다 더 짧을 것이라고 시사했습니다.

지난달 공시에서 SpaceX는 손실의 대부분이 AI 부문에서 발생했으며, 1분기에 비용이 가속화되었다고 밝혔습니다. 이러한 계약을 체결하는 것은 SpaceX가 높은 기업 가치를 정당화하려는 시점에 매출을 끌어올리는 역할을 합니다.

Epistrophy Capital Research의 수석 시장 전략가인 Cory Johnson은 "SpaceX가 SEC에 IPO 신청서를 제출한 날부터 첫 거래가 이루어지는 날 사이에 연간 반복 매출(ARR, annual run rate)을 260억 달러나 추가한 최초의 기업이라고 확신 있게 말할 수 있습니다"라고 말했습니다. "이는 xAI가 인공지능 제공업체에서 서버 팜(server farm)으로 극적으로 전환했음을 의미합니다. xAI 자체의 AI 모델인 Grok이 채울 수 없었던 데이터 센터를 임대함으로써 월 최대 21억 7,000만 달러를 벌어들이는 것입니다."

그럼에도 불구하고, SpaceX에 260억 달러의 추가 연간 매출을 더하는 것은 이 회사의 기업 가치를 매출 대비 100배 수준에서 약 40배 수준으로 낮추며, 이는 여전히 높은 가치로 평가받는 주식에 있어 더 나은 스토리가 됩니다.

"SpaceX는 돈을 버는 것이 핵심입니다,"라고 Deepwater Asset Management의 Gene Munster는 반박했습니다. "Google과 Anthropic의 발표 시점은 Google과 Anthropic의 컴퓨팅 (compute) 니즈와 일치합니다. 만약 그들에게 컴퓨팅 니즈가 없었다면, SpaceX와 계약하지 않았을 것입니다."

다른 논평가들은 이만큼 관대하지 않았습니다.