SpaceX, Anthropic, OpenAI의 IPO가 40% 주식 시장 폭락을 유발할 수 있을까? 데이터가 말하는 바는 무엇인가.

최근 금융 헤드라인에서 잠재적인 40% 시장 폭락에 대한 이야기가 나오고 있으며, 이는 진지하게 받아들여질 만한 표면적인 논리를 갖추고 있습니다.

2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다.* 2009년, Nvidia라고 불리는 잘 알려지지 않은 칩 제조사를 위해 "더블 다운 (Double Down)" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, 동일한 "전적인 확신 (Total Conviction)" 신호가 Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업을 향해 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ: SPCX), 즉 SpaceX로 가장 잘 알려진 기업이 1.75조 달러의 기업 가치로 750억 달러를 조달하며 미국 역사상 최대 규모의 기업 공개 (IPO)를 막 마쳤습니다. Anthropic은 약 9,650억 달러의 기업 가치를 목표로 300억 달러를 조달하기 위해 비밀리에 IPO를 신청했습니다. OpenAI는 내년에 뒤를 이을 것으로 예상됩니다. 금융 평론가 Mark Hulbert에 따르면, 이러한 유명 기업들의 IPO가 매우 흥미로울 수는 있지만, 큰 하락 (drawdown)을 유발할 수도 있습니다.

Hulbert의 분석은 하버드 경제학자 Xavier Gabaix와 시카고 대학교의 Ralph Koijen의 학술 연구를 인용합니다. 이 연구에 따르면 미국 주식에서 인출되는 1달러당 전체 시가 총액은 5달러씩 감소합니다. 이 세 기업의 IPO를 통해 조달될 것으로 예상되는 약 2,000억 달러에 이를 적용하면, 이 승수 (multiplier)는 시장 가치에 1조 달러의 타격을 의미합니다. 또한 IPO 거래량과 향후 수익률 사이의 상관관계를 분석한 별도의 GMO 연구는 12개월간의 하락 폭을 40%에 더 가깝게 나타냅니다.

대부분의 데이터는 40% 폭락 시나리오가 일어날 가능성은 낮게 보는 반면, 시장의 특정 영역에서 더 표적화되고 고통스러운 조정이 일어날 가능성은 매우 높게 보고 있습니다.

실제 메커니즘

현재 미국 머니마켓펀드 (Money Market Funds)는 약 8조 달러의 자산을 보유하고 있습니다. 미국의 전체 주식 시장 시가총액은 50조 달러를 초과합니다. 세 건의 IPO를 통해 조달되는 총액은 투자 가능한 미국 주식 자본의 약 0.4%에 해당합니다. 50년의 시장 전략가 경력을 가진 Ed Yardeni는 고객 노트에서 이 수치를 명시적으로 계산했으며, 가용 투자 자본 전체에 미치는 영향은 "관리 가능한 (manageable)" 수준이라고 결론지었습니다. 즉, 시장이 시스템적 충격 없이 이러한 공모를 흡수할 수 있을 만큼 충분히 크다는 것입니다.

이러한 IPO의 인수 업무를 수행하며 (시장에 상장시키는 대가로 수십억 달러의 수수료를 챙기는) 투자 은행들이 정확하게 인식하고 있는 점은 자본이 존재한다는 사실입니다. 하지만 그들이 과소평가하고 있는 점은 다음과 같습니다. 문제는 돈이 존재하는가 여부가 아닙니다. 어떤 돈이 움직이는가, 그리고 그 돈이 무엇으로부터 빠져나가는가 하는 문제입니다.

새로운 포지션에 대한 배정을 받는 펀드 매니저들은 저축액에서 현금을 송금하는 것이 아니라, 기존 포지션을 매도합니다. 그리고 그들은 무작위로 매도하지 않습니다. 그들은 자신이 사고 있는 것과 가장 유사한 것을 매도합니다. SpaceX, Anthropic, OpenAI는 AI 및 기술 기업이므로, 이들의 데뷔를 지원하는 자본은 AI 및 기술 포트폴리오에서 빠져나오게 됩니다.