Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX)는 지난달 역대 최대 규모의 IPO를 성공적으로 마쳤습니다. 주가는 초기에 급등했지만, 최근 몇 주 동안 하향세를 보이고 있습니다. 기사 작성 시점 기준으로 SpaceX의 주식은 IPO 가격인 135달러까지 떨어졌습니다. 그리고 이 주가가 2028년까지 최대 30% (또는 그 이상) 더 하락할 수 있는 좋은 이유들이 있습니다. 다음은 세 가지입니다.

2009년에 Nvidia를 놓쳤나요? 이 희귀한 신호가 다시 깜빡이고 있습니다.* 2009년,

SpaceX는 인공지능(AI)을 가장 큰 기회로 파악했습니다. 이 회사는 전체 시장 규모(TAM)를 28조 5천억 달러로 추정하며, 그중 26조 5천억 달러가 AI 사업 분야에 속합니다. 이것이 SpaceX가 지속적으로 수익을 내지 못함에도 불구하고 1조 8천 달러의 가치 평가를 받는 주요 이유 중 하나일 가능성이 높습니다. 같은 규모의 미국 주요 시장 지수에 상장된 다른 기업들은 꾸준한 이익을 창출합니다. 문제는 다음과 같습니다. 현재 SpaceX의 AI 부문은 수익을 내지 못하고 있는데, 이는 회사가 이 시장에서 영향력을 확대하기 위해 상당한 자금을 투자하고 있기 때문입니다.

2025년 기준, SpaceX의 AI 부문은 32억 달러의 매출과 64억 달러의 영업 손실을 기록했습니다. SpaceX는 아마도 AI 야망에 계속해서 막대한 자금을 쏟아부으며 집중할 것이므로, 이 부문이 가까운 시일 내에 수익 성장을 주도하지 못할 것입니다. 그동안 시장은 명확한 투자 가치 증거 없이 AI에 과도하게 지출하는 기업들에게 불신을 표명해 왔습니다. 같은 일이 SpaceX에게도 일어날 수 있습니다.

3. 다른 분야에서의 경쟁 심화

SpaceX는 우주 산업의 선두 주자입니다. 재사용 로켓을 개척하고 우주 여행 비용을 크게 절감했습니다. 이 회사는 여전히 이 분야에서 리더십을 유지하기 위해 열심히 노력하고 있습니다. 하지만 다른 회사들도 따라잡으려 하고 있습니다. 일본과 중국은 최근에 재사용 로켓 테스트를 성공적으로 수행했습니다. 이들이 미국 정부 계약과 경쟁하지는 않겠지만, 이러한 성공들은 SpaceX의 기술적 우위가 절대적이지 않다는 것을 보여줍니다. 시장은 결국 현재보다 훨씬 더 많이 이를 기업 가치 평가에 반영할 수 있으며, 이는 주가를 훨씬 더 낮출 수도 있습니다.