7월 30일 플로리다주 케이프 커내버럴에서 SpaceX Falcon 9 로켓이 발사되고 있다.

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6월 12일 기업공개 (IPO) 이후 약 20% 급등한 뒤 최근 몇 주간 하락세를 보였던 SpaceX 주가는 첫 분기 실적 발표 이후 화요일 약 6% 하락했다.

벤처 캐피털 (VC) 투자자들에게 이번 하락은 유동성 문제 (liquidity hiccup)를 야기한다. SpaceX는 IPO 신고서에서 사적 시장 (private-market) 투자자들의 주식 매도에 대해 단계별 보호예수 (lockup)를 적용했다. 첫 실적 발표로 인해 8월 6일에 제한 주식 (restricted stock)의 최대 20%를 매도할 수 있는 초기 창구가 열린다. 추가 매도는 아직 도달하지 않은 주가 성과 트리거 (performance trigger)에 달려 있다.

SpaceX는 2분기 매출이 78억 달러를 기록하며 월스트리트의 컨센서스 매출 예상치인 69억 달러를 상회했으나, 5억 4,100만 달러의 순손실을 기록했다.

CFO Bret Johnsen은 실적 발표 전화 회의 (earnings call)에서 회사가 올해 말까지 연간 반복 매출 (ARR) 1,000억 달러를 달성할 것으로 예상한다고 밝혔으며, 현재 약 1,000억 달러의 현금, 현금성 자산 및 유가증권을 보유하고 있다고 덧붙였다.

주가는 실적 발표 전인 화요일 세션 동안 9.43% 상승하여 주당 125.33달러로 마감했다. SpaceX는 2분기에 184억 달러의 자본 지출 (CapEx)을 집행했으며, 이 중 158억 달러가 AI 지출이었는데, 이는 1분기 총 자본 지출 (CapEx)인 101억 달러보다 증가한 수치다.

PitchBook의 선임 연구 분석가인 Franco Granda는 "이번 보고서는 우리가 AI 지출에 대해 알고 있었던 바를 확인시켜 주며, AI 인프라 구축 비용에 대한 우려를 잠재우기에는 역부족이다"라고 말했다. 또한 "자본 지출 (CapEx)이 예상보다 상당히 높게 나타났지만, 이를 우려 사항으로 보지는 않는다. ... 그들은 예상보다 빠르게 자본을 배치할 수 있었으며, 이론적으로 이는 그들이 예상보다 빠르게 구축할 수 있게 해줄 것이다"라고 설명했다.

실적 발표 전, Morningstar는 Cursor 인수 과정에서의 희석 (dilution)을 반영하여 SpaceX의 적정 가치를 63달러에서 주당 62달러로 하향 조정했다. 이는 월요일 종가인 114.53달러가 Morningstar가 산정한 가치보다 85% 높게 거래되었음을 의미한다. SpaceX는 지난 6월 전량 주식 교환 방식 (all-stock deal)으로 Cursor를 600억 달러에 인수하기로 합의했다.

SpaceX의 2분기 실적은 회사가 완전한 비상장 기업으로서 보낸 첫 번째 전체 분기의 재무 상태를 새롭게 조명했다. Elon Musk의 회사는 데이터 센터와 AI 인프라 (AI infrastructure)에 막대한 자본 지출 (capital expenditures)을 계속해서 쏟아붓고 있다.

VIDA Vision Fund의 설립자이자 SpaceX 투자자인 Mike Alves는 "핵심 논점은 단일 분기에 관한 것이 아니었다"라고 말했다. "이것은 다음 세대의 우주와 컴퓨팅 (compute)을 위한 인프라 계층 (infrastructure layer)을 누가 소유하느냐에 관한 것이다. ... 우리가 목격한 것과 같은 IPO 이후의 주가 하락 (drawdown)은, 새로운 사업 라인을 대중에게 처음으로 증명해 나가는 이 정도 규모의 기업에게는 드문 일이 아니다."