SpaceX의 IPO 이후 Rocket Lab 주식은 매수 기회인가?

Space Exploration Technologies(흔히 SpaceX로 알려진)는 6월 12일에 상장되었으며, 주가는 이미 급등하여 다소 후퇴하기 전 200달러 이상을 기록했습니다.

밀물이 들어오면 모든 (우주)선이 떠오를 것이라고 생각할 수도 있지만, 그렇지 않았습니다. 업계의 또 다른 플레이어인 Rocket Lab (NASDAQ: RKLB)의 주가는 SpaceX가 거래를 시작하기 전날 종가 대비 약 6.6% 하락했습니다.

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따라서 SpaceX를 둘러싼 모든 열풍과 Rocket Lab의 하락 속에서, 지금이 진입할 시기일까요?

Rocket Lab의 재무 상태: 엇갈린 모습

Rocket Lab의 재무 상태에 대한 기본적인 모습은 엇갈려 있습니다. 이 회사는 매출을 빠르게 성장시키고 있으며, 여전히 마이너스 상태인 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 영업이익 (EBITDA)을 줄여나가고 있습니다. 반면, 로켓 및 기타 우주선을 개발, 구축 및 발사함에 따라 여전히 상당한 현금을 소모하고 있는데, 이는 결코 저렴한 비즈니스가 아닙니다.

지표	수치
매출 (TTM)	$679.6 million
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데이터 출처: Yahoo! Finance.

Neutron이 핵심이다

Rocket Lab의 현재 주력 모델인 Electron은 비교적 가벼운 페이로드 (payload)를 궤도로 운송하는 소형 로켓입니다. Electron은 SpaceX의 주력 모델인 Falcon 9의 22,000kg과 비교했을 때 약 320kg만을 감당할 수 있습니다. 우주 발사 분야에서 이는 운영자가 확보할 수 있는 계약 규모에 있어 천지 차이를 만듭니다. 더 무거운 페이로드는 더 수익성이 높은 계약을 의미합니다.

그것은 (바라건대) 곧 바뀔 것입니다. Rocket Lab의 Neutron 로켓은 올해 말 이전에 발사될 예정이지만, 지금까지 여러 차례 지연된 바 있습니다.

만약 Neutron이 예정대로 발사되어 성공한다면, Rocket Lab은 현재는 도달할 수 없는 새로운 수익 계층을 확보할 수 있을 것입니다. 또한 이는 (상대적으로) 규모가 작은 이 회사가 현재 시장을 지배하고 있는 SpaceX와 진정으로 경쟁하는 데 도움이 될 수 있습니다. Rocket Lab은 Neutron이 완성되면 Falcon 9 대비 유의미한 할인된 가격으로 임무를 수행할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.

밸류에이션 (Valuation): 높지만, 상승 여력은 있음

최근의 하락 이후에도 Rocket Lab은 매우 높은 배수 (multiple)로 거래되고 있습니다. 지난 12개월 동안의 매출이 6억 8,000만 달러에 약간 못 미치고 시가총액이 약 680억 달러인 상황에서, Rocket Lab의 주가매출비율 (P/S ratio)은 무려 100배에 달합니다. 놀랍게도 이는 SpaceX 주식의 매출 대비 130배와 비교하면 사실상 저렴한 수준이지만, 결코 싸다고 할 수는 없습니다.