SpaceX (NASDAQ: SPCX)는 6월 12일 IPO 이후 투자자들을 격동의 여정으로 이끌었습니다. 이 항공우주 및 AI 기업은 주당 135달러로 상장되었으며, 150달러로 거래를 시작하여 6월 16일에는 사상 최고치인 225.64달러까지 치솟았습니다. 하지만 이 글을 쓰는 시점 기준으로 주가는 약 160달러에서 거래되고 있습니다.

SpaceX의 주가가 하락한 이유는 기업 가치(Valuation)가 과열되었기 때문입니다. 정점 당시 시가총액(Market cap)은 잠시 2.66조 달러에 도달했는데, 이는 2025년 매출인 187억 달러의 142배에 달하는 수치였습니다. 또한 IPO 당시 전체 주식의 약 4%만을 유통(Float)시켰으며, 이러한 제한된 공급이 상승폭을 증폭시켰습니다.

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하지만 이러한 하락 이후에도 SpaceX의 가치는 여전히 2.06조 달러, 즉 작년 매출의 110배에 달합니다. 이는 2025년에 매출이 33% 성장한 기업치고는 거품이 낀 가치 평가입니다. 시장의 열기와 낙관적인 기대감이 주가가 IPO 가격 아래로 떨어지는 것을 막아줄 수는 있겠지만, 약 한 달 뒤 보호예수(Lockup periods) 기간이 만료되기 시작하면 대가를 치러야 할 수도 있습니다.

SpaceX의 보호예수 기간은 언제 만료되나요?

기업이 상장할 때, 내부자(Insiders), 초기 투자자 및 기관 투자자들은 즉시 주식을 매도하는 것이 금지됩니다. 대신, 일반적으로 전통적인 180일의 "보호예수 기간(Lockup period)"이 끝날 때까지 기다려야 주식을 매도할 수 있습니다.

하지만 이것이 확정된 규칙은 아닙니다. 따라서 기업들은 보호예수 기간을 다양한 방식으로 구성할 수 있습니다. SpaceX는 180일을 기다리는 대신, 내부자와 초기 투자자들이 여러 차례에 걸쳐 주식을 매도할 수 있도록 허용할 예정입니다. 첫 번째 물량은 7월 말 또는 8월 초에 있을 2분기 실적 발표 이후 두 번째 거래일에 발생할 것입니다.

그날 SpaceX는 직원 및 초기 IPO 전 (pre-IPO) 보유자들이 보유한 주식의 20%를 해제할 예정입니다. 만약 실적 발표 전 10거래일 중 최소 5일 동안 주가가 주당 175.50달러 이상으로 마감된다면, 주식의 10%를 추가로 해제하게 됩니다. 이후 8월 20일, 9월 9일, 9월 24일, 10월 9일, 그리고 10월 24일에 각각 주식의 7%를 계속해서 해제할 것입니다.

10월 말 또는 11월 초에 있을 3분기 실적 발표 이후 두 번째 거래일에는 주식의 28%를 해제합니다. 12월 8일에는 남은 모든 주식을 해제할 예정입니다.

투자자들이 이 날짜들을 주목해야 하는 이유는 무엇인가요?

내부자(insiders)와 초기 투자자들이 현금화(cash out)함에 따라, 해당 보호예수 해제일에는 SpaceX의 주가가 하락할 수 있습니다. 그러한 매도는 주식을 공매도(short)하는 것을 훨씬 더 쉽고 저렴하게 만들 수 있습니다. 따라서 SpaceX가 밝은 미래를 가지고 있다고 믿지만, 좋은 주식을 잘못된 가격에 사고 싶지 않다면, 이러한 보호예수 만료 기간이 좋은 매수 기회를 만들어 줄 수 있습니다.