인공지능 (AI)은 투자자들이 기업이 가치를 창출하는 방식을 재고하게 만들고 있습니다. 과거에는 하드웨어나 소프트웨어만으로 평가받던 기업들이 이제는 칩, 클라우드 인프라 (cloud infrastructure), 애플리케이션 (applications), 그리고 유통에 이르는 전체 생태계를 구축하고 있습니다. SpaceX (SPCX)만큼 이러한 변화를 잘 보여주는 기업은 드뭅니다.

컨센서스 (Consensus) 전망치는 이미 비약적인 성장을 예고하고 있지만, 이러한 추정치는 회사가 얼마나 변화하고 있는지를 과소평가하고 있을 수 있습니다. 동시에, 그 목표에 도달하기 위한 비용 또한 과소평가하고 있을 수 있습니다. SpaceX의 IPO (기업공개)를 고려하는 투자자들에게 진짜 질문은 더 이상 매출이 성장할 수 있느냐가 아니라, 수익이 결국 매출을 따라잡을 수 있느냐입니다.

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월스트리트 (Wall Street)는 이미 흐름을 놓쳤을 수도 있습니다

분석가들은 매출이 2024년 약 140억 달러에서 2025년 186억 7,000만 달러로 증가한 뒤, 2028년까지 약 850억 달러에 달할 것으로 추정합니다. 이는 단 3년 만에 4.5배 증가하는 것을 의미합니다.

하지만 이러한 예측은 대체로 투자자들이 이미 알고 있는 모습, 즉 빠르게 성장하는 Starlink 위성 인터넷 사업이 보완하는 발사 서비스 제공업체로서의 SpaceX를 모델링하고 있습니다. 그러나 회사는 이미 변화했습니다.

SpaceX는 스스로를 단순히 항공우주 기업이 아닌, AI 인프라 (AI infrastructure) 기업으로 점점 더 묘사하고 있습니다. Elon Musk는 한 발 더 나아가 2030년까지 연간 매출 1조 달러를 예측했는데, 이는 오늘날 공상 과학 (science fiction)에 가까운 목표이지만 회사의 야망을 강조합니다.

흥미롭게도, SpaceX의 IPO 인수단들도 그러한 관점으로 이동하고 있는 것으로 보입니다. Morgan Stanley와 Goldman Sachs의 예측에 따르면, Alphabet (GOOG) (GOOGL)의 Google 및 Anthropic과 체결한 연간 약 260억 달러 규모의 데이터 센터 (data center) 임대 계약을 포함하여 최근 발표된 AI 인프라 계약들을 반영했을 때, 각각 약 3,300억 달러와 3,220억 달러의 연간 매출을 기록할 것으로 전망됩니다. 해당 모델들은 2028년까지 AI 클라우드 인프라 (AI cloud infrastructure)와 궤도 데이터 센터 (orbital data centers)가 SpaceX 매출의 절반 이상을 기여할 것으로 예상하고 있다고 알려졌습니다.

수직적 통합 (Vertical Integration)이 SpaceX의 가장 큰 경쟁 우위가 되고 있다

SpaceX의 Cursor 600억 달러 인수에 따라 매출 전망 또한 변화했습니다. 이번 인수를 통해 SpaceX는 이전에는 결여되었던 요소, 즉 애플리케이션 계층 (application-layer) 비즈니스를 확보하게 되었습니다. 단순히 AI 컴퓨팅 (AI compute) 자원을 임대하는 대신, SpaceX는 컴퓨팅 인프라 (computing infrastructure), 그 위에서 실행되는 소프트웨어, 그리고 X를 통한 배포 플랫폼 (distribution platform)을 잠재적으로 모두 소유할 수 있게 되었습니다.