SpaceX (NASDAQ: SPCX)는 Elon Musk가 설립한 항공우주 및 AI 기업으로, 6월 12일 1.77조 달러의 기업 가치로 상장하며 역사상 최대 규모의 IPO (Initial Public Offering, 기업공개)를 기록했습니다. 주당 135달러로 상장된 이후 150달러로 거래를 시작했으며, 6월 16일에는 225.64달러로 사상 최고치를 기록했습니다.

하지만 이 글을 쓰는 시점을 기준으로 SpaceX의 주가는 약 160달러에 거래되고 있습니다. 상장 후 첫 4일 동안 열풍에 올라탔던 많은 투자자들은 현재 손실 구간에 있습니다. 이러한 변동성 큰 시장 데뷔는 투자자들에게 SpaceX와 같은 뜨거운 IPO에 대한 네 가지 귀중한 교훈을 주어야 하며, 향후 시장에서 가장 간절히 기다려지는 두 AI IPO인 OpenAI와 Anthropic에 어떻게 접근해야 하는지에 대해서도 알려주어야 합니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, Nvidia라는 잘 알려지지 않은 칩 제조사에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

1. 밸류에이션 (Valuations)이 중요하다

SpaceX가 상장했을 때, 회사는 이미 2025년 예상 매출인 187억 달러의 95배 가치로 평가받고 있었습니다. 시가총액이 2.66조 달러로 정점에 달했을 때, 이는 직전 매출의 142배에 달하는 가치였습니다. 이는 2025년에 매출이 33% 성장한 기업이라 할지라도 매우 높은 밸류에이션이었습니다. 이 글을 쓰는 시점을 기준으로 SpaceX의 가치는 2.1조 달러이며, 이는 작년 매출의 112배에 해당합니다.

OpenAI는 최근 8,520억 달러의 가치를 인정받았으며, 설립자들은 시가총액 1조 달러로 상장하기를 희망하고 있습니다. 이는 2025년 말 기준 연간 매출 실행 속도(annualized revenue run rate)인 200억 달러의 50배에 해당하며, SpaceX보다 더 합리적인 가치로 보입니다.

최근 펀딩 라운드 이후 9,650억 달러의 가치를 인정받은 Anthropic은 2025년 말 기준 연간 매출 실행 속도가 90억 달러에 불과했습니다. 만약 Anthropic 역시 1조 달러의 IPO를 목표로 한다면, 연간 매출의 111배로 데뷔하게 되며, 이는 SpaceX와 더 유사한 수준이 될 것입니다.

2. 수익 (Profits)이 중요하다

SpaceX는 Starlink의 수익이 우주 부문의 손실을 상쇄함에 따라 실제로 2025년에 수익을 기록했습니다. 하지만 올해, SpaceX는 IPO(기업공개) 이전에 xAI(Grok 및 X 소유)를 전액 주식 교환 방식으로 인수했습니다. 해당 인수를 반영하여 2025년 재무제표를 재작성한 결과, SpaceX는 심각한 적자 상태가 되었습니다. 비판론자들은 Musk가 SpaceX 주주들의 희생을 대가로 xAI를 구제하고 있다고 주장했습니다.

현재 둘 다 수익을 내지 못하고 있는 OpenAI와 Anthropic 역시 상장 시 면밀한 조사를 받게 될 것입니다. OpenAI는 여전히 막대한 손실을 쌓아가고 있지만, Anthropic은 기업 시장(Claude Code와 같은 도구 활용)에서의 급격한 확장 덕분에 영업 손실을 빠르게 줄여나가고 있습니다. Anthropic은 심지어 올해 첫 조정 영업 이익(adjusted operating profit)을 기록할 것으로 예상하고 있습니다.