SpaceX의 기업 가치가 이미 Amazon을 넘어섰습니다. 그런데 왜 분석가들은 경고를 보내고 있을까요?

상장(Going public) 이틀 만에, SpaceX는 이미 Amazon과 Microsoft 모두보다 커졌습니다.

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화요일 장 초반 상승분이 월요일의 상승분에 더해지면서, Elon Musk의 로켓 및 AI 기업은 미 동부 시간 오전 10시 5분 기준으로 2조 9,500억 달러의 시가 총액(Market cap)을 기록했습니다. 이는 Amazon의 2조 6,600억 달러를 앞지른 것이며, 잠시 Microsoft의 2조 9,300억 달러를 넘어서기도 했습니다. 이후 다시 Microsoft의 시가 총액 아래로 떨어졌습니다.

이는 놀라운 업적이며, 합리적인 설명으로는 불가능해 보이지만 AI에 대한 투자자들의 강렬한 갈망과 Elon Musk의 자석 같은 매력을 강조하는 결과입니다.

이러한 상승으로 SpaceX는 시가 총액 기준으로 월스트리트에서 잠시 네 번째로 큰 기업이 되었습니다. 현재는 다섯 번째 자리에 있습니다.

Apple은 현재 4조 4,000억 달러의 시가 총액으로 월스트리트에서 세 번째로 큰 상장 기업입니다. Alphabet은 4조 5,000억 달러이며, Nvidia가 5조 1,000억 달러로 선두를 달리고 있습니다.

높이, 높이, 멀리

지난 금요일 정오에 1조 8,000억 달러가 조금 안 되는 시가 총액으로 거래를 시작한 SpaceX에게는 놀라운 단기 행보였습니다. 기업 가치의 급등은 많은 월스트리트 분석가들이 이 회사가 인위적으로 부풀려진 것으로 보인다고 투자자들에게 경고해 왔기 때문에 더욱 주목할 만합니다.

기업 공개(IPO) 이전에 Morningstar는 SpaceX에 대한 분석을 시작했으며, 분석가 Nicolas Owens는 회사의 적정 가치(Fair value) 추정치가 당시 회사의 목표치보다 절반도 안 되는 약 7,800억 달러라고 말했습니다.

그는 "우리는 이 회사가 상당히 고평가되어 있다고 생각하며, 투자자들은 IPO 이후 더 매력적인 수준에서 주식을 매수할 기회를 갖게 될 것입니다"라고 적었습니다.

그만이 경고를 보낸 것은 아닙니다. '가치 평가의 학장(Dean of valuation)'으로 잘 알려진 NYU Stern School of Business의 교수 Aswath Damodaran은 SpaceX의 자기자본 가치(Equity value)가 약 1조 3,000억 달러라고 믿으며, 이는 회사가 주장한 것보다 거의 5,000억 달러 적은 수치라고 말했습니다. 또한 기업가 Scott Galloway와 함께 Prof G Markets 팟캐스트를 공동 진행하는 분석가 Ed Elson은 IPO 전의 기업 가치가 모든 논리를 거스른다고 말했습니다.

Elson은 자신의 Substack에 “이 주식은 매출 대비 107배의 가격이 책정될 예정이며, 이는 역사상 가장 비싼 주식 중 하나가 될 것”이라고 적었습니다. “이 회사는 Macy’s보다 적은 매출을 올리면서도 Walmart보다 두 배나 더 높은 가치를 지니게 될 것입니다.”