SpaceX가 1.77조 달러의 기업 가치로 상장합니다. 10,000달러 투자 시 예상 수익은 얼마일까요.

Elon Musk가 설립한 항공우주 및 AI 기업인 SpaceX (NASDAQ: SPCX)가 6월 12일에 상장합니다. SpaceX는 IPO 가격을 주당 135달러로 설정했으며, 750억 달러 조달을 목표로 하고 있습니다. 이는 기업 가치를 약 1.77조 달러로 평가하는 것이며, 역사상 최대 규모의 IPO가 될 전망입니다.

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SpaceX IPO의 가장 큰 문제점들

목표 기업 가치 기준으로 SpaceX는 2025년 예상 매출인 186.7억 달러의 95배에 거래될 것입니다. 이는 2024년 대비 33%의 성장을 나타내지만, 여전히 높은 주가매출비율 (Price-to-Sales Ratio)입니다.

SpaceX는 매출의 대부분과 영업 이익의 전부를 Starlink에서 창출합니다. Falcon 로켓을 제작하는 우주 부문은 여전히 수익을 내지 못하고 있습니다. 작년에 SpaceX는 Starlink의 이익을 사용하여 우주 부문의 손실을 상쇄함으로써 간신히 이익을 냈습니다.

하지만 올해, SpaceX는 (X와 Grok을 소유한) xAI를 새로운 AI 부문으로 SpaceX에 통합했습니다. AI 부문의 막대한 손실 (2025년 1분기에 43억 달러)은 Starlink의 이익을 모두 상쇄했습니다. SpaceX는 상장 이후 AI 투자를 확대할 계획이며, 이는 가까운 미래에도 수익을 내지 못할 것임을 암시합니다. 이것이 아마도 SpaceX가 새로운 현금 확보에 그토록 열을 올리는 이유일 것입니다.

또한 SpaceX는 IPO에서 전체 주식의 5% 미만을 공모하고 있는데, 이는 Musk가 대형 투자자들로부터 보호받으면서 회사의 82% 의결권을 유지할 수 있게 해줍니다. 또한 주식의 최대 30%를 개인 투자자들에게 할당하고 있는데, 이는 GameStop과 같은 주식을 휩쓸었던 이른바 "밈 주식 (meme stock)" 투자자들을 의도적으로 겨냥하고 있음을 나타냅니다.

SpaceX에 10,000달러를 투자하면 얼마나 성장할까요?

이러한 모든 문제들 때문에 저는 SpaceX의 IPO (기업공개)를 쫓지 못하고 있습니다. 대신, 상황이 명확해질 때까지 AST SpaceMobile이나 Rocket Lab과 같은 더 규모가 작은 동종 기업들에 머무는 것이 더 현명하다고 생각합니다.

저는 SpaceX의 주가가 상장 직후 잠시 급등하겠지만, IPO 투자자들이 빠른 수익을 위해 주식을 매도(flip)함에 따라 다시 하락할 것이라고 믿습니다. 그 이후에는 주가가 더 지속 가능한 PSR (주가매출비율)로 재평가되면서 정체되거나 더 낮은 수준으로 하락할 가능성이 높습니다.

SpaceX의 매출이 2026년에 30% 성장하여 243억 달러가 되고, 2027년에 다시 30% 성장하여 315억 달러가 된다고 가정해 봅시다. 2027년 6월까지 현재 연도 매출의 50배라는 과열된 배수로 거래된다 하더라도, 시가총액은 여전히 1.58조 달러에 불과할 것이며, 이는 목표 기업 가치에서 11% 하락한 수치입니다.