Space Exploration Technologies Corp. (SPCX) 주가, 한 달 만에 1조 달러 증발. 이번 매도세는 매수 기회인가, 경고인가?

Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ:SPCX) 주가가 월요일 7거래일 연속 하락하며 3.3% 떨어진 119.85달러를 기록했습니다. 이는 지난 6월의 IPO(기업공개) 가격인 135달러보다 낮은 수준입니다. 해당 주식은 7월 한 달 동안에만 약 27% 하락했습니다. SpaceX의 시가총액(Market cap)은 1.52조 달러로 떨어지며 Meta Platforms 아래로 밀려났고, 미국 기업 가치 상위 7위권 밖으로 벗어났습니다. 이 주식은 6월 16일 정점이었던 2.68조 달러 이후 현재까지 1.16조 달러를 잃었습니다.

두 가지 요인이 이러한 하락을 주도했습니다. 7월 16일, 회사의 Starship 로켓이 13번째 시험 비행을 위해 이륙하기 직전 마지막 순간에 중단(aborted)되면서, 당일 약 1,000억 달러의 시장 가치가 사라졌습니다. SpaceX는 이후 Starship의 추진 시스템(propulsion system)을 수정하고 재시도를 7월 23일로 연기했습니다.

동시에 공매도 세력(short sellers)이 몰려들었습니다. S3 Partners에 따르면, 하락에 배팅하는 약세론적 베팅(Bearish bets)은 3주 전 약 4,000만 주에서 현재 약 1억 8,500만 주로 증가했으며, 이는 SpaceX의 유통 주식(tradable float)의 약 29%이자 추정치로 약 250억 달러 규모의 베팅입니다. Ortex Technologies는 공매도 세력이 이미 IPO 이후 87억 달러의 장부상 이익(paper profit)을 확보하고 있다고 밝혔습니다. Ortex의 공동 창립자인 Peter Hillerberg는 "하락하는 내내 공매도 세력은 이익을 실현하기보다 계속해서 포지션을 추가했다"라고 말했습니다.

이는 핵심적인 질문을 던집니다: 이것이 과도하게 부풀려진 데뷔에 대한 공정한 재평가(repricing)인가, 아니면 일부 분석가들이 여전히 2조 달러 이상의 가치가 있다고 평가하는 기업에 대한 매수 기회인가?

강세론 (BULL CASE)

William Blair의 분석가 Louie DiPalma는 낙관적인(bullish) 등급으로 분석을 시작하며, 시장이 Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ:SPCX)의 발사 사업(launch business) 가치를 단독으로 약 3,000억 달러로 평가하며 과소평가하고 있다고 주장합니다. 이는 그가 보는 회사의 전체 잠재력에 비하면 극히 일부에 불과합니다. Falcon 9 로켓은 Blue Origin의 New Glenn이 3회 발사하는 동안 650회 이상 발사되었습니다. 따라서 DiPalma 분석가는 Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ:SPCX)가 로켓 발사 시장의 90% 이상을 점유하고 있으며, 이는 가장 가까운 경쟁사들보다 약 10년 앞서 있는 상태라고 추정합니다.

Starlink 또한 위성 인터넷의 영역을 훨씬 넘어섰습니다. Starlink는 기내 연결성(in-flight connectivity) 및 위성 통신 제공업체들의 점유율을 가져왔으며, SpaceX는 Anthropic 및 Google과 데이터 센터 임대 계약을 체결했습니다. DiPalma는 단일 Starship 테스트 결과에 따라 주가가 크게 움직여서는 안 된다고 주장합니다. 그의 관점에서는 Google이나 Anthropic의 규모를 고려할 때, 이들이 해당 데이터 센터 임대 계약을 철회하는 것이 더 큰 리스크가 될 것입니다. 또한 그는 SpaceX가 Elon Musk에게 너무 많이 의존하는 것에 대해서도 크게 걱정하지 않는데, 이는 SpaceX 뒤에 COO Gwynne Shotwell과 CFO Brett Johnson을 포함한 경험 풍부한 리더들로 구성된 강력한 팀이 있다는 점을 언급하며 설명했습니다.