메모리 시장이 뜨거웠으며, 이 분야의 최고 기업으로 평가받는 한국 기업 SK Hynix (NASDAQ: SKHY)가 Nasdaq에 ADR(American Depositary Receipts, 미국예탁증서)을 상장하며 막을 올렸습니다. 향후 몇 년 동안 메모리 시장이 공급 제약 상태를 보일 것으로 예상됨에 따라, 저는 이 주식을 매수할 것입니다.

HBM 분야의 리더

Samsung과 Micron을 포함한 3대 DRAM 제조사 중 SK Hynix는 단연코 최고 기업으로 평가받습니다. SK Hynix는 고대역폭 메모리(HBM, High-Bandwidth Memory)를 개발한 최초의 회사이며, 이로 인해 그래픽 처리 장치(GPU) 및 기타 AI 칩과 함께 패키징되어 성능 최적화를 돕는 이 인기 있는 메모리 시장의 절반 이상을 장악할 것으로 예상됩니다.

2009년 Nvidia를 놓쳤나요? 다시 나타난 희귀 신호. 2009년, 'Double Down' 신호가 Nvidia라는 잘 알려지지 않은 칩 제조사에 깜빡였습니다. 수년 만에 처음으로, 같은 'Total Conviction' 신호가 Nvidia의 1/100 크기의 회사에 깜빡이고 있습니다. 계속하기 »

이 회사는 Nvidia와 다년간 HBM 파트너십을 맺고 있으며 이 분야에서 주요 파트너입니다. 이는 매우 좋은 위치를 점하고 있다는 것을 의미합니다.

지난 분기 매출의 약 78%는 DRAM에서 발생했으며, 나머지는 대부분 NAND(플래시) 메모리에서 나왔습니다. HBM 분야의 리더임에도 불구하고, 여전히 매출의 대부분은 일반 DRAM에서 나옵니다. 하지만 모든 메모리에 대한 수요가 급증하면서 DRAM 가격이 폭등했고, 이는 SK Hynix의 매출 급증과 매출총이익률(gross margins) 확대로 이어졌습니다. 1분기에는 회사의 매출이 거의 200% 급증했으며, 이익은 거의 두 배인 400%에 달했습니다. 이는 매출총이익률이 작년 대비 57%에서 79%로 상승했기 때문입니다.

강력한 수요를 바탕으로 SK Hynix는 향후 5년 내에 웨이퍼 생산 능력을 두 배로 늘릴 계획입니다. 하지만 HBM은 일반 DRAM보다 세 배 이상의 웨이퍼 용량을 사용하기 때문에, 이것이 반드시 DRAM 공급량의 두 배 증가를 의미하는 것은 아닙니다.

한편, SK하이닉스의 노정광 CEO는 2027년이 업계가 경험한 것 중 가장 심각한 공급 부족을 겪을 해가 될 것이며, 시장은 최소 2030년까지도 공급 제약 상태를 유지할 것으로 예상했습니다.

사이클성이 낮아지는 모습

다른 섹터의 기업들과 마찬가지로 SK하이닉스는 현재 둔화될 기미가 보이지 않는 거대한 DRAM 슈퍼사이클을 타고 있습니다. HBM 분야에서 선두권을 차지하고 있는 회사의 수요는 급증하고 있으며, AI 인프라에 대한 막대한 지출을 고려할 때 공급이 수요를 따라잡기에는 ASML이 충분한 극자외선(EUV) 장비를 공급할 수 없습니다.

앞으로 SK하이닉스는 늘어난 생산 능력과 지속적인 고가 정책의 혜택을 볼 것으로 예상됩니다. 공급을 늘리기 위해 자본 지출을 확대해야 하지만, 회사는 미국 공모를 통해 $265억 달러를 조달했으며, 이는 1779만 주에 달하는 ADR을 주당 $149에 판매한 것이며 강력한 잉여 현금 흐름(free cash flow)을 창출하고 있습니다.