SK hynix는 수요일 2분기 매출 79.32조 원과 영업이익 60.54조 원을 발표했습니다. 영업이익은 전년 대비 557% 증가하며 기록적인 76%의 영업이익률 (operating margin)을 달성했습니다. 또한 동일한 서울 실적 발표(earnings call)에서 AI 서버 수요가 회사의 생산 능력을 계속 앞지름에 따라, 2026년 자본 지출 (capital spending) 가이던스를 40조 원대 후반 범위로 상향 조정했습니다. DRAM 평균 판매 가격 (average selling prices)이 약 30% 상승하고 NAND 가격이 50%대 중반 범위로 상승한 지난 분기에 이어, 3분기 DRAM 비트 출하량은 전 분기 대비 약 10% 증가할 것으로 전망됩니다.

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HBM3E vs HBM4

(이미지 출처: SK Hynix)

• AI 데이터 센터가 전 세계 메모리 및 스토리지 공급을 흡수하고 있습니다
• DRAM의 미래: DDR5에서 차세대 IC까지
• 고대역폭 메모리 (High-bandwidth memory) 로드맵
• HBM이 당신의 PC RAM을 대체하려는 이유

SK는 이달 초 1억 7,790만 주의 미국 예탁 증서 (American depositary receipts)를 주당 149달러에 발행하여, 미국 외 기업으로서는 역대 최대 규모인 265.1억 달러를 조달했습니다. SEC 제출 서류에 따르면 조달된 자금은 EUV 스캐너를 포함한 한국 내 제조 시설 및 장비에 할당될 예정입니다.

수요일의 자본 지출 (capex) 수치는 대략 비슷한 규모이며, 청주 M15X 팹(fab)의 가속화된 양산 일정, 2027년 초 가동 예정인 용인 1단계 클린룸, 그리고 이전에 발표된 P&T7 첨단 패키징 공장 및 M17 NAND 베이스를 위한 자금으로 사용될 예정입니다. SK hynix는 이 시설들이 고객 수요에 따라 단계적으로 건설될 것이라고 밝혔습니다. 분기 말 현금 및 단기 투자 자산은 88조 원에 달하며, 이는 3개월 동안 33.6조 원 증가한 수치입니다. 이와 대비하여 이자 발생 부채는 18.6조 원이며, 부채 비율 (debt-to-equity ratio)은 7%입니다.

곽노정 CEO는 나스닥 (Nasdaq) 상장 당일 2027년을 공급 부족의 최악의 해라고 언급하며, 공급 부족 상황이 2030년 이후까지 지속될 것이라고 전망했습니다. 회사의 자체 추정치에 따르면 연간 DRAM 수요는 20% 중반대의 속도로 성장하고 있으나, 다음 분기 비트 출하량 가이던스는 약 10% 수준입니다. 현재 자금이 투입되고 있는 설비 중 2027년 이전에 웨이퍼를 생산할 수 있는 것은 없습니다.

영업이익은 연합인포맥스가 조사한 증권사들의 모델링 수치인 64.1조 원을 밑돌았습니다. 경영진은 혼합 DRAM 평균 판매 단가 (ASP)가 낮아진 원인을 제품 믹스 (product mix)와 고부가가치 제품 출하가 하반기로 밀린 것에 기인한다고 설명했으며, HBM4 및 1c-노드 범용 DRAM 생산이 본격화됨에 따라 그 격차가 줄어들 것이라고 말했습니다. HBM4는 이번 분기 중에 양산에 들어갔으며, HBM4E 샘플은 이미 출하되었고 2027년 양산을 목표로 하고 있습니다.

글로벌 매도세(selloffs)의 영향으로 수요일 서울 시장에서 SK hynix는 약 10% 하락 마감했으며, Samsung Electronics는 5% 하락했습니다. KOSPI는 6% 하락하며 마감되어 4월 14일 이후 처음으로 6,000선 아래로 떨어졌습니다. 지수는 한때 5,262까지 터치하며 거의 13% 하락했고, 5거래일 연속 하락폭은 17%에 달했습니다. 이로 인해 지난 6월 116%에 달했던 연초 대비(year-to-date) 상승폭은 34%로 줄어들었습니다. 지난 한 달 동안 SK hynix는 기업 가치의 47%를 잃었으며, Samsung은 37% 하락했습니다. KOSPI는 화요일 10.84% 하락했으며, SK hynix의 미국 예탁 증서(ADR)가 7월 10일 Nasdaq에 상장된 가격인 149달러 아래로 떨어지면서 시장 전체의 서킷 브레이커(circuit breaker)를 촉발했습니다.

주주 환원(shareholder-return)에 대한 기대치 약화는 실적 미달(earnings miss) 상황을 더욱 악화시켰습니다. SK hynix는 분석가들에게 추가 환원은 여전히 검토 중이며 연내에 공개될 것이라고만 밝혔습니다. eToro의 아시아 태평양 및 중동 지역 수석 분석가인 Josh Gilbert는 Bloomberg를 통해 "기대치가 또 다른 기록적인 분기 실적이 가져다줄 수 있는 수준을 이미 앞질러 버렸다"라고 말했습니다.

CXMT는 DRAM 웨이퍼 라인을 위해 579억 2,000만 위안을 조달한 후 월요일 상하이 데뷔에서 466% 상승하며 마감했습니다. 또한 지난주 보고서에 따르면 중국은 올해 약 5대의 국산 액침 DUV 스캐너(immersion DUV scanners)를 저용량 생산하고 있는 것으로 나타났습니다. TrendForce는 여전히 3분기 기존 DRAM 계약 가격이 13%에서 18% 상승할 것으로 보고 있으며, NAND는 10%에서 15% 상승할 것으로 전망하고 있습니다.