삼성이 이미 2026년 3분기 영업이익이 전년 대비 782.5% 급증한 107조 4,000억 원을 기록할 것으로 전망한 가운데, SK하이닉스도 10월 28일 실적 발표에서 사상 최대 실적으로 그 뒤를 따를 태세로 보입니다. 시장 추정치를 인용한 한국 언론은 이 HBM 강자가 사상 최고 영업이익 76조~77조 원에 영업이익률 78%를 넘길 것으로 예상합니다.
그러나 기록적인 수치 너머로, SK하이닉스의 HBM4 양산 확대와 메모리 가격 전망에 대한 의문이 남아 있으며, Solidigm의 최근 IPO 보류 결정은 또 하나의 변수를 더합니다. SK하이닉스의 다가오는 실적 발표(어닝 콜)에 앞서 주요 주제들을 미리 살펴봅니다.
SK하이닉스 3분기 이익 576% 급증, 영업이익률 80% 육박 전망
Newsis에 따르면, 시장 컨센서스는 SK하이닉스의 2026년 3분기 연결 매출을 98조 2,300억 원, 영업이익을 76조 9,600억 원으로 전망하며, 이는 전년 대비 각각 301.76%, 576.11% 급증한 수치입니다. 조선비즈가 짚듯이, 이는 78.4%라는 두둑한 영업이익률에 해당하며, 이익은 4분기에 87조 2,700억 원으로 더 오를 것으로 예상됩니다.
다만 낙관적인 전망 이면에서, 증권사 추정치는 크게 엇갈립니다. 조선비즈에 따르면, SK증권은 3분기 영업이익을 79조 원으로 전망하는 반면, DS투자증권과 메리츠증권은 각각 70조 1,000억 원과 80조 1,000억 원이라는 극명하게 대비되는 전망을 내놓았는데, 그 격차가 10조 원에 이릅니다.
D램 ASP 전 분기 대비 21% 상승 전망, HBM4 가격 상승이 초점
SK하이닉스의 핵심 실적 견인 요인은 HBM4의 커지는 기여도로, NVIDIA의 차세대 Vera Rubin AI 플랫폼용 6세대 메모리 판매가 3분기 실적에 반영되기 시작합니다.
그러나 조선비즈는 업계 소식통을 인용해, NVIDIA의 Rubin 출시 지연과 양산 칩의 예상보다 긴 성능 튜닝 속에서 SK하이닉스의 HBM4 출하량이 2026년 3분기에 2개 분기 연속 기대에 못 미쳤을 수 있다고 보도합니다.
그럼에도 더 강한 가격이 느린 출하를 상쇄하는 데 도움이 될 수 있습니다. Money Today가 JPMorgan을 인용한 바에 따르면, HBM4 ASP는 2027년까지 2025년 수준 대비 121% 상승할 것으로 추정됩니다. 이러한 배경 속에서 FnGuide의 컨센서스 또한 추가 실적 성장을 가리키며, SK하이닉스의 4분기 영업이익을 87조 2,700억 원으로 전망합니다.
HBM 외에도, 더 넓은 메모리 가격이 또 하나의 밝은 지점으로 남아 있습니다. 2026년 2분기 D램 ASP가 30% 뛰고 낸드 ASP가 50% 중반대로 급등한 데 이어, DealSite가 하나증권을 인용한 바에 따르면 3분기 D램 ASP가 전 분기 대비 21% 더 오를 것으로 예상됩니다. 보도는 이것이 D램 부문 영업이익률을 83%까지 끌어올릴 수 있으며, 낸드 ASP는 전 분기 대비 17% 상승할 것으로 전망된다고 덧붙입니다.
LTA 업데이트
장기 공급 계약(LTA)은 또 하나의 핵심 주제인데, 공급이 빠듯해지는 가운데 고객들이 메모리를 선점하려 나서고 있기 때문입니다. 삼성이 메모리 생산능력의 60~70%를 장기 계약에 배정할 계획으로 전해지는 한편, SK하이닉스는 7월 실적 발표에서 주요 고객을 포함한 약 10개 고객과 다년 계약을 체결했다고 공개했습니다.
더 긴 약정으로의 전환은 미국 테크 대기업들 사이에서 힘을 얻고 있습니다. Business Post가 KeyBanc를 인용한 바에 따르면, HP와 델은 마이크론과의 메모리 공급 계약을 2031년까지 연장했으며, 구글 모회사 Alphabet은 메모리 공급업체와 2035년까지 지속되는 계약을 모색하고 있습니다. 이러한 움직임은 고객들이 수년 앞서 공급을 확보하려 함에 따라 삼성과 SK하이닉스의 수요 가시성을 한층 더 강화할 수 있습니다.
Solidigm IPO 보류, 증설 자금 조달이 초점으로
SK하이닉스가 미국 자회사 Solidigm의 IPO를 보류하기로 한 결정은, 미국에서의 향후 낸드 생산능력 증설을 어떻게 자금 조달할지에 대한 새로운 의문을 불러일으켰습니다. 구체적인 자금 조달 계획이 공개되지 않은 가운데, 가능한 선택지는 내부 현금과 차입부터 합작사(JV)와 장기 공급 계약에 연계된 고객 지원 금융까지 걸쳐 있다고 한국일보는 전합니다.
이 중 합작사는 부채 중심 자금 조달의 대안이 될 수 있습니다. The Bell이 짚듯이, 메모리 팹을 건설하는 데는 수십조 원이 들 수 있어, 대출이나 채권에만 의존하기가 점점 더 어려워지고 있습니다. 외부 투자자를 끌어들이면 SK하이닉스는 건설 비용과 그 이후의 자본 지출을 분담할 수 있습니다.
주요 클라우드 서비스 제공업체(CSP)가 잠재적 파트너로 부상할 수 있는데, 이들이 Solidigm의 낸드 기반 스토리지 제품에 대한 수요를 키우고 있기 때문입니다. The Bell은 합작사에 투자하는 것이 이러한 고객들이 장기 생산능력을 확보하는 동시에 SK하이닉스의 자금 조달 부담을 덜어 주는 데 도움이 될 수 있다고 봅니다.
※ 퀘이사존 공식 기사가 아닌 해외 뉴스/기사를 번역한 것으로, 퀘이사존 견해와 주관은 포함되어 있지 않습니다.
