ServiceNow (NYSE: NOW) 주가는 올해 들어 현재까지 37% 하락했습니다. 이는 에이전틱 AI (Agentic AI)가 전통적인 소프트웨어 기업의 가격 책정 방식을 방해하고 매출에 압박을 가할 수 있다는 월스트리트의 우려가 커졌기 때문입니다. 하지만 ServiceNow의 매출 성장은 올해 매 분기 가속화되었으며, 이는 할인된 밸류에이션 (Valuation)을 가진 이 주식이 투자자들에게 매력적인 기회가 되고 있음을 시사합니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "더블 다운 (Double Down)" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "토탈 컨빅션 (Total Conviction)" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

ServiceNow는 AI 수요의 수혜를 입고 있다

ServiceNow는 스스로를 기업을 위한 "AI 컨트롤 타워 (AI Control Tower)"라고 설명해 왔습니다. AI 에이전트 (AI agents)는 거버넌스 (Governance)와 보안을 필요로 하며, 이는 장기적으로 ServiceNow의 제품에 대한 상당한 수요를 견인할 수 있습니다. 이 회사는 2분기에 전년 대비 24%의 매출 증가를 기록했으며, 이는 1분기의 22% 성장과 2025년 4분기의 20.5% 성장보다 높은 수치입니다.

월스트리트의 우려는 에이전틱 AI (Agentic AI) 사용으로 인한 생산성 향상이 서비스형 소프트웨어 (SaaS) 기업 고객들이 계약에 시트 (Seat)나 라이선스 사용자 수를 추가해야 할 필요성을 줄여 매출에 압박을 가할 수 있다는 점입니다. 그러나 ServiceNow 경영진은 순신규 비즈니스의 50%가 시트 기반이 아니라고 밝혀, 이러한 우려가 과장되었을 수 있음을 시사했습니다.

ServiceNow는 비즈니스 모델을 시트당 가격 책정 방식에서 고객이 소프트웨어 사용량에 따라 비용을 지불하는 소비 모델 (Consumption model)로 전환하고 있습니다. 이 측면에서 회사는 성공적인 것으로 보이는데, 에이전틱 AI (Agentic AI)를 실제 운영 환경에서 사용하는 고객 수가 지난 9개월 동안 9배 증가했기 때문입니다. 이는 향후 몇 년간 소비가 증가할 것임을 나타냅니다.

ServiceNow의 핵심적인 경쟁 우위는 데이터의 보물창고입니다. 이 플랫폼은 매년 1,000억 개 이상의 워크플로 (workflows)와 수조 건의 트랜잭션 (transactions)을 처리합니다. 이를 통해 ServiceNow는 대안들보다 고객에게 더 정확한 결과를 제공할 수 있으며, 이는 결과적으로 회사의 장기적인 성장을 뒷받침할 수 있습니다.

성장 및 수익 기대치

2026년 현재까지의 강력한 매출 (top-line) 성장을 고려하여, 경영진은 연간 가이던스 (guidance)를 상향 조정했습니다. 구독 매출 (Subscription revenue)은 157억 5,500만 달러에서 157억 7,000만 달러 사이가 될 것으로 예상되며, 이는 고정 환율 (constant-currency) 기준으로 전년 대비 약 21%의 성장률을 나타냅니다. 또한 81%의 건전한 매출 총이익률 (gross margin)과 35%의 잉여현금흐름 (free cash flow) 마진을 예상하고 있습니다.

경영진은 2030년까지 매출 320억 달러를 목표로 하고 있으며, 이는 예상되는 2026년 매출의 약 두 배에 달하는 수치입니다. 이는 비례적인 이익 및 잉여현금흐름 (free-cash-flow) 성장으로 이어질 것입니다. 하지만 현재 주식은 선행 주가수익비율 (forward price-to-earnings multiple) 23배에 거래되고 있습니다. 이는 구독 기반 비즈니스 모델 (subscription-based business model)의 예측 가능한 특성 덕분에 과거에 받았던 더 높은 배수 (multiples)와 비교했을 때 큰 할인된 상태입니다.