ETF에 담길 수 있다고 해서 반드시 담겨야 한다는 뜻은 아닙니다.

미국 증권거래위원회(Securities and Exchange Commission, SEC)는 최근 국내외에서 몰아친 제품 개발 열풍 이후, "혁신적"이거나 "새로운" 상장지수펀드(Exchange-Traded Funds, ETF)에 대해 논의하기 위한 공개 의견 수렴 기간을 개설합니다. 화요일 성명에서 SEC는 60일간의 의견 수렴 기간이 혁신을 촉진하는 동시에 투자자와 시장을 보호하는 데 도움이 될 것이며, 제출된 의견은 향후 규제에 반영될 수 있다고 밝혔습니다. 시장에 진입하는 제품의 엄청난 수와 다양성으로 인해 어드바이저(Advisors)들이 어떤 ETF가 고객의 포트폴리오에 적합한지 판단하기가 더 어려워졌으며, 고객들 또한 과도한 수익 가능성을 제시하는 제품들로 인해 혼란을 겪을 수 있습니다.

ETF Institute의 대변인은 ETF Upside에 "ETF 산업은 규제 기관이 따라잡기 힘들 정도로 빠른 속도로 혁신하고 있다"라고 말했습니다. "SEC는 투자자, 발행사 및 기관 자체를 더 잘 보호하기 위해 ETF를 시장에 출시하는 현재의 규제 프레임워크(Regulatory framework)가 진화할 필요가 있음을 인지하고 있습니다."

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성장과 혁신 (그리고 리스크)

혁신의 상당 부분은 지난 몇 년 동안 인기가 폭발적으로 증가한 액티브 ETF(Active ETFs)에서 나오고 있습니다:

FINTRX 데이터에 따르면, 액티브 제품의 자산은 2025년 말까지 거의 4,000억 달러에 달했습니다.

하지만, 이들은 신규 출시 제품의 약 80%를 차지했습니다.

SEC 의장 Paul S. Atkins는 보도자료를 통해 "위원회에 전달된 의견 요청은 미국 ETF 시장이 투자자들에게 효과적으로 봉사하면서 어떻게 지속적으로 성장하고 혁신할 수 있는지에 대해 대중의 의견을 구하는 것이며, 피드백을 검토하기를 기대한다"라고 말했습니다.

하지만 월스트리트의 베테랑 규제 전문 변호사인 Bill Singer는 Atkins의 메시지에 대해 매우 회의적인 태도를 보이며, ETF 산업의 혁신 속도와 규모가 일부 발행사들로 하여금 "터무니없이 어리석고 의문스러운" 상품들을 만들도록 부추겼다고 시사했습니다. 그는 SEC의 의견 수렴 요청이 규제 기관이 핵심 책임을 회피할 기회를 제공하며, 레버리지 상품 (leveraged products)이 시스템적 문제를 일으키거나 심지어 결국 "붕괴 (meltdown)"를 초래할 경우 SEC 지도부가 의회의 조사로부터 보호받을 수 있는 명분을 제공한다고 생각합니다.

Singer는 "냉소적으로 보자면, SEC가 혁신과 보호 사이의 균형을 맞춰야 하는 이른바 '게이트키퍼의 딜레마 (gatekeepers dilemma)'에 처해 있다는 인상을 심어주고 싶어 하는 것 같다"라고 말했습니다. 또한 "실상은 Atkins가 매우 영리한 업계 베테랑이며, 자신이 무엇을 공포 (promulgate)하고 싶어 하는지 이미 알고 있을 가능성이 높다"라고 덧붙였습니다.