MicroStrategy의 가장 큰 비트코인 (Bitcoin) 자금 조달 도구가 압박을 받고 있습니다. 이번 주 Strategy의 STRC 우선주 (preferred stock)가 목표치인 100달러를 훨씬 밑돌며 하락하면서, 월스트리트 스타일의 증권 (securities)을 통해 비트코인을 계속 매수하려는 회사의 복잡한 계획에 대해 새로운 의문이 제기되고 있습니다.

Saylor가 Strategy의 새로운 우선주 상품을 AI 지원 설계 (AI-assisted design)와 연결 지었기 때문에 이번 매도세는 더욱 큰 관심을 끌었습니다.

Saylor는 인터뷰에서 “STRC를 만들 때, 저는 모든 것을 AI로 했습니다. 저 혼자서는 할 수 없었을 것입니다. 말 그대로 앉아서 AI를 사용하며 몇 시간 동안 주고받으며 작업했습니다”라고 말했습니다.

공식적으로 Strategy의 가변 금리 시리즈 A 영구 스트레치 우선주 (Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock)로 알려진 STRC는 100달러 근처에서 거래되도록 설계되었습니다. Strategy는 해당 목표치를 유지하는 데 도움을 주기 위해 매달 배당률 (dividend rate)을 조정할 수 있습니다.

그 설계가 현재 시험대에 올랐습니다.

STRC는 80달러 초반까지 떨어졌다가 80달러 후반 근처에서 거래되었는데, 이는 Strategy가 유지하기를 원하는 수준보다 훨씬 낮은 수치입니다.

상대적으로 안정적이고 수익률이 높은 우선주로 판매된 상품으로서, 이러한 하락은 투자자들에게 주요한 신호가 되었습니다.

AI 관점이 매도세를 밈 (Meme)으로 만들다

Saylor의 AI 관련 발언 때문에 이번 폭락은 더욱 자극적으로 변했습니다.

Saylor는 Strategy가 일부 우선주 상품을 설계하는 데 인공지능 (artificial intelligence)을 사용했다고 말해왔습니다. 비판론자들은 이제 STRC를 시장 압력 속에서 무너지고 있는 “AI가 설계한” 증권이라고 조롱하고 있습니다.

그 문구는 입에 착 붙지만, 현실은 더 복잡합니다. AI는 모델링 (modelling), 구조 (structure) 또는 상품 설계 (product design)를 도왔을 가능성이 높습니다. 증권 자체는 여전히 은행가, 변호사, 경영진 및 시장의 승인을 거쳤습니다.

그럼에도 불구하고 외관상 좋지 않습니다. STRC는 비트코인 시대를 위한 금융 공학 (financial engineering)으로 홍보되었습니다. 100달러 아래로 떨어진 것은 그 공학이 광고된 것보다 덜 안정적이라는 것처럼 보이게 만듭니다.

STRC의 실체

STRC는 비트코인 (Bitcoin)이나 스테이블코인 (stablecoin)은 아니지만, 일반적인 회사의 주식 (share)도 아닙니다.

이것은 이전에 MicroStrategy로 알려졌던 회사인 Strategy가 발행한 우선주 (preferred stock)입니다. 우선주 (preferred stocks)는 보통 보통주 (common shares)와 채무 (debt) 사이에 위치합니다. 투자자들은 주로 수익 (income)을 목적으로 이를 매수합니다.

STRC는 높은 배당금 (dividend)을 지급합니다. Strategy는 주가가 100달러 근처에서 거래되도록 유지하기 위해 매달 해당 배당금을 올리거나 내릴 수 있습니다.

이것이 핵심 메커니즘 (mechanism)입니다. 만약 STRC가 100달러보다 너무 낮게 떨어진다면, 시장은 Strategy가 매력도를 높이기 위해 배당금을 인상할 것이라고 기대합니다.