Sandisk 주가는 2026년에 720% 상승했습니다. 이 랠리를 여전히 추격할 가치가 있을까요?

Sandisk (NASDAQ: SNDK)는 세계 최대의 플래시 메모리 칩 제조사 중 하나로, 한때 범용화된 시장에서의 경기 순환주 (cyclical stock)로 여겨졌습니다. 하지만 지난 2월 Western Digital (NASDAQ: WDC)로부터 인적 분할 (spin-off)된 이후, 주가는 5,200% 이상 급등했습니다.

2026년 한 해에만 Sandisk의 주가는 720% 이상 상승했습니다. 투자자들이 이 랠리를 추격해야 할까요, 아니면 주가가 진정되기를 기다려야 할까요? 결정을 내리기 위해 성장률과 밸류에이션 (valuations)을 검토해 보겠습니다.

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왜 Sandisk의 주가가 급등했는가?

Western Digital이 Sandisk를 분할했을 때, Sandisk는 여전히 솔리드 스테이트 드라이브 (SSD), USB 드라이브, SD 카드에 사용되는 NAND 플래시 메모리 칩을 만드는 저성장 제조사였습니다. 하지만 인공지능 (AI) 시장의 폭발적인 성장으로 인해 데이터 센터들은 더 빠른 SSD로 서버를 업그레이드해야만 했습니다.

이러한 구매 열풍은 전 세계적인 NAND 메모리 칩 부족을 촉발했고, Sandisk의 칩 가격을 끌어올려 매출과 마진 (margins)을 높였습니다. Sandisk는 AI 데이터 레이크 (data lakes)를 위한 세계 최초의 256TB 엔터프라이즈 SSD를 출시하며 AI 붐을 더욱 활용했습니다. 이러한 초고밀도 드라이브를 통해 하이퍼스케일러 (hyperscalers)들은 수십 개의 하드웨어 서버 랙을 단일 유닛으로 통합할 수 있게 되었습니다.

기존의 플래터 기반 하드 디스크 드라이브 (HDD) 판매에 어려움을 겪던 Western Digital 없이, Sandisk는 NAND 시장의 "퓨어 플레이 (pure play)" 기업이 되었습니다. 2025 회계연도(지난 7월 종료)에 Sandisk의 매출은 10% 성장했고, 조정 매출총이익률 (adjusted gross margin)은 14.8%에서 30.3%로 확대되었으며, 비일반회계기준 (non-GAAP) 기준으로 수익성을 회복했습니다.

하지만 2026 회계연도에는 이러한 AI 순풍 (tailwinds)이 가속화됨에 따라, 분석가들은 Sandisk의 매출과 비일반회계기준 (non-GAAP) 주당순이익 (EPS)이 각각 167%와 2,089% 급증할 것으로 예상하고 있습니다. 2027 회계연도에는 회사의 매출과 비일반회계기준 (non-GAAP) EPS가 각각 122%와 180% 상승할 것으로 전망됩니다.

이러한 성장은 하이퍼스케일러 (hyperscalers)를 대상으로 한 256TB SSD 판매 증가, 더욱 고밀도인 칩의 개발, 그리고 예측 가능한 반복 매출 (recurring revenues)을 창출하여 향후 메모리 시장의 폭락으로부터 회사를 보호할 다년 단위의 클라우드 계약에 의해 주도될 것입니다.

하지만 오늘 Sandisk 주식을 사야 할까요?

주당 1,920달러인 Sandisk는 내년 비일반회계기준 (non-GAAP) 및 일반회계기준 (GAAP) EPS 예상치의 각각 10배와 11배 수준에서 거래되고 있습니다. 따라서 Sandisk의 주가가 Western Digital에서 분사된 이후 급등했음에도 불구하고, 여전히 고성장 AI 칩 제조사가 아닌 저성장 레거시 (legacy) 메모리 칩 제조사로 가치가 평가되고 있습니다. 만약 이러한 재평가 (rerating)가 일어난다면, Sandisk의 주가는 현재 수준에서 쉽게 두 배 또는 세 배로 뛸 수 있으므로 여전히 투자할 가치가 있어 보입니다.