Sandisk 주가, 52주 저점 대비 3,700% 이상 상승. 메모리 랠리는 여전히 투자 가능한가, 아니면 이미 완벽한 가격이 반영되었는가?

Sandisk (NASDAQ: SNDK)는 (2016년에 이를 인수한) Western Digital로부터 분사되면서 2025년 초에 다시 독립적인 상장 기업이 되었습니다. 이러한 분리는 하이퍼스케일러(hyperscalers)들이 인공지능 (AI) 인프라에 대한 자본 지출을 급격히 가속화하고 있는 시점에, Sandisk의 경영진이 자원을 집중하고 NAND 플래시 메모리 및 기업용 솔리드 스테이트 드라이브 (SSDs)에 집중할 수 있도록 하기 위한 의도였습니다.

이는 Sandisk가 대규모 언어 모델 (LLM) 학습 및 추론 배포의 폭발적인 스토리지 요구 사항에 특화된 용량 확장과 기술 로드맵을 더 쉽게 가속화할 수 있음을 의미했습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

이 글을 쓰는 시점에 Sandisk 주가는 1,539달러에 거래되고 있으며, 이는 주당 40달러였던 52주 저점 대비 약 3,748% 상승한 수치입니다. 이러한 움직임의 규모는 시장이 이미 Sandisk의 가장 낙관적인 상승 시나리오를 주가에 반영했는지, 아니면 의미 있는 가치 상승 잠재력이 남아 있는지에 대한 질문을 필연적으로 불러일으킵니다.

AI 메모리 슈퍼사이클 속 Sandisk의 비즈니스 분석

Sandisk는 NAND 플래시 메모리 칩과 이를 기반으로 구축된 SSD를 설계, 제조 및 판매합니다. 이러한 제품들은 AI 시스템이 학습 데이터와 실시간 추론 출력을 저장하기 위해 의존하는 고속 스토리지 계층 역할을 합니다. 생성형 AI 워크로드가 확장됨에 따라, 저장 및 액세스해야 하는 데이터의 양은 기존의 기업용 또는 소비자용 스토리지 수요가 가졌던 속도보다 훨씬 더 빠르게 성장해 왔습니다.

그 결과, 칩 판매량과 평균 판매 가격 (ASP)이 동시에 상승하는 메모리 슈퍼사이클 (Memory supercycle)이 발생했습니다. 현재 메모리 공급은 수요에 비해 크게 부족한 상태이며, 가격은 급등했습니다. Sandisk의 데이터 센터 매출과 주당 순이익 (EPS)은 전년 대비 세 자릿수 비율로 성장하고 있으며, 이는 AI 채택률이 지속적인 컴퓨팅 용량 한계에 도달함에 따라 회사의 영업 레버리지 (Operating leverage)와 개선되는 매출 총이익률 (Gross margins)을 강조합니다.

스토리지 수요가 더욱 구조적(Secular)으로 변하고 있습니다

Sandisk의 가장 최근 실적 발표 (Earnings call)에서 경영진은 회사가 420억 달러 규모의 일련의 다년 공급 계약을 체결했다고 투자자들에게 밝혔습니다. 이러한 계약은 판매량과 가격을 고정하며, Sandisk에 2020년대 후반까지 명확한 매출 가시성을 제공합니다.