AI 메모리 슈퍼사이클 (supercycle)은 2026년의 가장 결정적인 이야기 중 하나이자, 동시에 가장 논쟁적인 주제로 떠올랐습니다. 하이퍼스케일러 (Hyperscaler)의 자본 지출 (capital expenditure)은 올해 7,500억 달러에 달할 것으로 예상되며, Goldman Sachs는 2031년까지 총 AI 인프라 지출이 7.6조 달러에 이를 것으로 전망하고 있습니다. 이는 고성능 스토리지에 대한 데이터 센터 수요가 칩 제조사들의 생산 능력 (capacity) 한계와 충돌하면서 NAND 및 DRAM 메모리의 공급 부족을 초래하고 있습니다.

이러한 희소성은 TSMC가 원자재, 장비 및 해외 시설 개발 비용 증가로 인해 2027년까지 위탁 칩 제조 가격을 최대 10% 인상할 수 있으며, 일부 제품은 최대 20%까지 인상될 수 있다는 보고가 나오면서 더욱 심화되었습니다.

폭발적인 재무적 확장

Sandisk Corporation (NASDAQ:SNDK)은 이 슈퍼사이클 (supercycle)로부터 가장 많은 혜택을 본 기업 중 하나입니다. 2025년 2월 Western Digital로부터 주당 35.06달러에 스핀오프 (spinoff)된 이후, Sandisk Corporation (NASDAQ:SNDK)은 폭발적인 펀더멘털 (fundamentals)에 힘입어 6월 말 정점 기준으로 S&P 500에서 가장 높은 수익률을 기록한 종목이 되었으며, 최대 858%까지 상승했습니다. 2026 회계연도 3분기 매출은 59.5억 달러를 기록하여 전 분기 대비 97%, 전년 동기 대비 251% 증가했으며, 특히 데이터 센터 매출은 전년 동기 대비 645% 급증했습니다.

경영진은 2026 회계연도 4분기에도 지속적인 분기별 가속화를 예상하고 있습니다. 총 매출은 77.5억 달러에서 82.5억 달러 사이, 비일반회계기준 (non-GAAP) 주당 순이익 (EPS)은 30달러에서 33달러 사이가 될 것으로 예상되며, 매출 총이익률 (gross margins)은 80% 가까이 증가할 것으로 보입니다. 더욱 중요한 것은, Sandisk Corporation (NASDAQ:SNDK)이 잔여 이행 의무 (remaining performance obligations) 및 계약 수주 잔고 (contracted backlog)가 416억 달러에서 420억 달러 사이라고 보고했다는 점입니다. Sandisk의 2026년 전체 엔터프라이즈 AI 스토리지 용량은 장기 계약을 통해 모두 매진되었으며, 이로 인해 남은 달력 연도 동안 수십억 달러의 현금 흐름을 확보하게 되었습니다.

반도체 조정

강력한 운영 보고서에도 불구하고, Sandisk Corporation (NASDAQ:SNDK)은 거시 경제적 격변으로부터 자유롭지 못했습니다. 7월 중순, 필라델피아 반도체 지수(Philadelphia Semiconductor Index)가 20% 이상 하락함에 따라, Sandisk의 주가는 여러 세션에 걸쳐 8%에서 15% 하락하며 6월 말 기록했던 고점 대비 39%의 급락을 기록했습니다. 시장 분석가들에 따르면, 이러한 후퇴는 메모리 수요의 구조적 감소나 기업의 수익 창출 능력 저하가 아닌, 업계 전반의 밸류에이션 조정 (valuation adjustment) 결과입니다.

월스트리트의 리서치 데스크들은 이번 하락장을 투기적인 밸류에이션 배수 (valuation multiples) 대신 개선된 수익 잠재력을 바탕으로 목표 주가를 조정하는 기회로 활용했습니다. 7월 5일, Goldman Sachs는 8월 5일 기업 실적 발표를 앞두고 Sandisk에 대한 '매수 (Buy)' 의견을 유지하며, 목표 주가를 1,200달러에서 2,200달러로 상향 조정했습니다. Goldman의 목표가 조정 메커니즘은 강력한 기관의 신뢰를 반영합니다. 해당 은행은 목표 밸류에이션 배수를 22배에서 20배로 낮추는 동시에, 정상화된 주당순이익 (EPS) 전망치를 55달러에서 110달러로 두 배 높였습니다.