Rosenblatt Securities는 수요일, Hut 8 (NASDAQ: HUT)에 대해 '매수 (Buy)' 등급과 목표 주가 124달러를 유지했으며, 이는 보고서에 인용된 주가 101.16달러로부터 22.6%의 상승 여력이 있음을 의미합니다. 이 회사는 Hut 8의 2분기 매출이 전년 대비 81% 증가했으나 예상치를 밑돌았음에도 불구하고 기존 권고 사항을 유지했습니다.

애널리스트 Chris Brendler는 Hut 8의 기존 운영 규모가 266억 달러 규모의 계약된 AI 데이터 센터 (AI data-center) 매출에 비해 작기 때문에, 이번 분기 실적이 Hut 8의 기업 가치 (valuation)에 미치는 영향은 제한적이라고 말했습니다. Hut 8은 텍사스의 Beacon Point와 루이지애나의 River Bend에서 949 MW의 핵심 IT 용량을 포함하는 15년 기간의 임대 계약 3건을 체결했습니다.

실적 발표 후 Hut 8의 주가는 10% 하락했으며, Rosenblatt은 이를 주로 ERCOT의 지연된 Batch Zero 송전 계획 연구 (transmission-planning study)에 따른 불확실성 때문이라고 분석했습니다. 이 회사는 Hut 8의 직접적인 노출이 704 MW의 계약된 핵심 IT 부하를 가진 1 GW 캠퍼스인 Beacon Point에 국한되어 있다고 밝혔습니다.

Greg Abbott 텍사스 주지사는 월요일, 주 규제 기관에 상호 연결 (interconnection) 프로세스를 거치는 데이터 센터에 대한 감사를 지시했습니다. ERCOT은 주 기록 최대 수요의 5배가 넘는 474 GW 이상의 상호 연결 요청을 검토하고 있으며, 이 중 데이터 센터가 요청된 용량의 약 90%를 차지하고 있습니다.

이에 따라 ERCOT은 Batch Zero를 보류했으며, 해당 연구는 중앙 집중식 프로세스를 통해 새로운 대규모 부하 및 75 MW 이상의 확장을 평가하기 위한 것이었습니다. Rosenblatt은 Beacon Point가 아직 완전한 면제를 확보하지 못했기 때문에, 이를 Studied Load가 아닌 Base Load로 취급하는 것이 중요한 문제라고 말했습니다.

Brendler는 Beacon Point의 기존 AEP Texas 상호 연결 계약, 체결된 앵커 테넌트 (anchor tenant), 그리고 건설 진행 상황이 회사의 입장을 뒷받침한다고 말했습니다. Hut 8은 또한 리드 타임이 긴 장비 (long-lead equipment)를 조달했으며, 2027년 1분기 초기 가동 (energization)을 계속 목표로 하고 있습니다.

Rosenblatt은 프로젝트의 자금 조달을 관리 가능한 위험의 또 다른 지표로 언급했습니다. Hut 8은 2042년 만기이며 쿠폰 금리가 6.129%인 선순위 담보, 비소구(non-recourse) 채권을 통해 지난 6월에 42억 5천만 달러를 조달했습니다. 이 채권들은 Beacon Point의 첫 여섯 데이터 홀을 자금 지원하며, 이는 총 352MW의 핵심 IT 용량을 포함하고 있으며, 변전소와 관련 예비 전력까지 포함합니다.

Brendler는 해당 채권들이 최근 더 높은 가격에 거래되었으며, 이는 고정 수입(fixed-income) 투자자들이 이 프로젝트에 더 큰 신용 위험을 부여하지 않았음을 나타낸다고 말했습니다. Rosenblatt은 또한 임차인이 전력 지연 때문에 임대차 계약을 해지할 수 없기 때문에, 가동이 지연되더라도 계약된 경제성에 미치는 영향이 제한적이라고 덧붙였습니다.