Ripple CEO, BTC에 대한 낙관론 유지하면서도 Saylor의 비트코인 전략 비판

Ripple의 CEO인 Brad Garlinghouse는 Michael Saylor의 레버리지 비트코인 모델을 "통렬한 비판(damning indictment)"이라고 규정하며, 액면가 100달러를 훨씬 밑돌고 있는 MicroStrategy의 우선주를 지적했습니다.

Garlinghouse는 비트코인 (BTC)에 대한 자신의 장기적인 낙관론을 재확인했으나, 자산에 대한 자신의 견해와 Saylor가 그 주변에 구축한 금융 구조 사이에는 명확한 선을 그었습니다.

압박을 받고 있는 Saylor의 우선주

Garlinghouse의 발언 당시 Strategy의 STRC 영구 우선주 (perpetual preferred stock)는 약 74달러에 거래되었습니다. 이는 액면가 100달러보다 약 26% 낮은 수준입니다. 시장이 Strategy의 증가하는 재무적 의무를 검토함에 따라, 이 할인율은 2026년 내내 확대되었습니다.

STRC와 연계된 연간 배당금 지급액은 약 12억 달러로 증가했습니다. 더욱 놀라운 점은, Strategy의 배당 지급 가능 기간 (dividend coverage window)이 7년 이상에서 약 14개월로 단축되었다는 것입니다.

지속적인 압박 속에서 STRC가 생존 가능성을 유지할 수 있을지에 대한 의문이 투자자들 사이에서 심화되고 있습니다.

Strategy는 또한 STRC 배당금 지급을 위한 자금을 마련하기 위해 5월 말에 32개의 비트코인을 매도했습니다. 이는 회사가 재무적 의무를 이행하기 위해 BTC를 현금화한 첫 사례였습니다. 이 움직임은 자본 구조를 모니터링하는 분석가들의 면밀한 조사를 불러일으켰습니다.

Garlinghouse, 유용성이 가치를 창출한다고 주장

Garlinghouse의 비판은 금융 공학 (financial engineering)과 장기적인 자산 가치 사이의 간극을 겨냥하고 있습니다. 그의 관점에서 Saylor의 차입 후 매수 (borrow-to-buy) 접근 방식은 이를 뒷받침할 유용성 (utility)을 창출하지 못한 채 시장 압박만을 생성합니다.

"금융 공학은 장기적인 가치를 창출하지 않습니다... 모든 디지털 자산의 장기적인 가치는 유용성에 의해 결정될 것입니다."

Garlinghouse는 Ripple의 자체적인 포지셔닝을 통해 일관되게 해당 주장을 뒷받침해 왔습니다. 그는 레버리지 중심의 축적 전략과 대조되는 사례로 XRP의 국경 간 결제 인프라를 언급했습니다.

Ripple은 또한 이번 주 2025년 임팩트 보고서 (impact report)를 발표했으며, 해당 연도 동안 7,000만 달러 이상을 기부했음을 보여주었습니다.

이 회사는 여러 시장의 소상공인 대출, 인도적 지원 전달, 그리고 식수 접근 프로그램 전반에 걸쳐 RLUSD 및 XRP Ledger 기술을 배치했으며, Accion Opportunity Fund 파트너십을 통해서만 5,300만 달러 이상의 자본이 소외된 소상공인들에게 전달되었습니다.

Ripple CEO, 비트코인에 대해 낙관적 견해 유지

Garlinghouse는 또한 BTC에 대한 자신의 낙관적인 입장이 변함없음을 언급했습니다. 그는 자산의 장기적인 잠재력과 기업들이 이를 축적하기 위해 과도하게 차입할 때 발생하는 리스크를 구분하여 설명했습니다.

이러한 비판은 비트코인의 기관 재무 자산 채택 (institutional treasury adoption)이 2026년 주요한 기업 트렌드가 되는 가운데 나왔습니다. MicroStrategy는 843,000 BTC 이상을 보유하고 있으며, 이는 상장 기업 대차대조표에 기록된 전체 비트코인의 약 76%에 달합니다.