Josie Doan/PitchBook News

대부분의 경우, 임원, 이사 및 주요 주주를 포함한 내부자들은 IPO(기업공개) 이후 일정 기간 동안 자신들의 주식을 매각하지 않기로 합의합니다.

이러한 제한은 '락업(lock-up)'으로 알려져 있으며, 변동성이 큰 초기 몇 달 동안 주식 공급을 제한하여 주가를 안정화시키기 위한 목적입니다. 락업 기간은 일반적으로 180일이지만, 90일로 짧아지기도 합니다.

최근 PE(Private Equity)가 지원한 일부 IPO의 경우 락업 조항을 없애거나 적어도 그 일정을 단축했습니다. 이는 투자자들이 빠른 현금 흐름을 원하는 시장에서는 이해할 수 있지만, 일부 사람들에게는 상장사들이 자신들이 상장시킨 기업에 대한 확신과 공공 시장의 광범위한 목적에 대해 의문을 제기하게 만듭니다.

San Diego에 본사를 둔 PE 기업 Neos Partners가 소유한 전기 장비 제조업체 Forgent Power Solutions를 예로 들어보겠습니다.

Forgent는 올해 초에 상장했습니다. 그 이후로 이 회사와 그 스폰서(sponsor)는 3차례의 후속 주식 공모(follow-on stock offerings)를 완료했는데, 각각은 락업 기간인 180일 이내인 3월, 6월, 그리고 7월 초에 이루어졌습니다.

공개된 서류에 대한 PitchBook 분석에 따르면, IPO에서 판매된 주식을 포함하여 약 1억 8,200만 주의 주식이 거래되었으며, 총 가치는 약 70억 달러였습니다. 이 공모를 통해 확보된 자금은 비용을 제외하고 약 63억 달러였습니다. 서류에 따르면 Forgent는 모든 자금을 Neos가 보유했던 지분 이해관계(equity interest)를 되사는데 사용했으며, Neos 자체의 등록 주식 판매로 발생한 수익금은 PE 기업이 보유했습니다.

이러한 매각을 통해 Neos는 놀라운 속도로 포지션을 정리할 수 있었습니다. 에너지 전환 및 인프라 전문 기업인 이 회사는 IPO 직후 약 81%였던 의결권(voting power)을 5개월 만에 50% 미만으로 줄였습니다.

Goldman Sachs, Jefferies, Morgan Stanley가 세 번의 후속 공모를 주도했으며, Forgent의 IPO에서도 주관사(underwriter) 역할을 했습니다.

Forgent, Neos 및 해당 은행들은 논평 요청에 응하지 않았습니다.

PE(Private Equity) 기업의 지원을 받은 상장사들이 IPO 주식으로 일부 물량을 처분하며 수익을 얻으려는 움직임이 점점 흔해지고 있습니다. 비록 모든 스폰서가 Forgent처럼 빠르게 움직인 것은 아니지만 말입니다.

Aevex가 상장한 지 7주 만에, 이 드론 제조사와 그 PE 스폰서인 Madison Dearborn Partners는 추가 공모(follow-on offering)를 진행했습니다. 공개된 서류 및 이번 공모의 주관사 중 하나인 RW Baird가 작성한 거래 요약에 따르면, 이 주식 매각을 통해 총 2억 1,600만 달러의 수익이 발생했으며, 그 대부분은 시카고에 본사를 둔 바이아웃 회사(buyout shop)에 분배되었습니다.