대부분의 대규모 합병은 법정에서 종결되지 않습니다. 그것들은 소진되어 죽습니다.

변호사 비용은 계속 비싸지고, 자금 조달은 시들해집니다. 해당 거래에 자신의 명성을 걸었던 경영진들은 조용히 연락처 목록을 업데이트하기 시작하며, 어느 날 아침 누군가가 수치를 계산해 보고 그 보상이 더 이상 기다릴 가치가 없다고 결정합니다.

그 부분은 보도 자료에 절대 포함되지 않습니다.

올해 대부분의 기간 동안, 미디어 통합은 형식적인 절차로 취급되어 왔습니다. Warner Bros. Discovery (WBD)는 2025년 말에 경매에 부쳐졌고, Netflix (NFLX)가 입찰했으나 실패했으며, Paramount Skydance (PSKY)가 현금으로 승리했고, 법무부(Justice Department)는 6월에 단 하나의 변경 사항도 요구하지 않고 거래를 승인했습니다.

월스트리트(Wall Street)는 나머지 과정을 서류 작업 정도로 가격에 반영했습니다. 합병 스프레드(merger spreads)를 전문으로 거래하는 트레이더들은 해외의 남은 승인 절차를 단순한 과속 방지턱 정도로 취급했습니다.

그 가정이 월요일에 깨졌습니다. 오클랜드(Oakland)의 연방 판사가 Paramount의 1,100억 달러 규모 Warner Bros. Discovery 인수를 8월 3일까지 금지했기 때문입니다. 이는 캘리포니아(California)가 이끄는 주 연합이 이 결합이 영화 및 TV 분야의 경쟁을 억제할 것이라고 주장한 이후의 조치입니다.

Reuters에 따르면, 주 정부들은 해당 거래가 불법적으로 경쟁을 감소시킬 것이라는 점에 대해 "강력한 입증"을 해냈습니다.

오클랜드 판결이 주 정부의 소송보다 더 뼈아픈 이유

소송 자체는 놀라운 일이 아니었습니다. NBC News에 따르면 캘리포니아와 11개 주가 7월 13일에 소송을 제기했으며, Paramount는 이 도전을 "현대 반독점 역사상 가장 취약한 합병 도전 중 하나"라며 일축했습니다.

7월 20일이 상황을 바꾸어 놓았습니다. Variety에 따르면, Araceli Martínez-Olguín 판사는 주 정부가 거래를 동결할 만큼 충분히 심각한 의문을 제기했다고 판단했으며, 형평성의 균형이 "요청된 금지 명령 구제(injunctive relief) 쪽으로 급격히 기울어져 있다"고 기술했습니다.

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그녀는 또한 적어도 현재로서는, 합병된 회사가 널리 개봉되는 영화의 배급 시장에서 27%를 점유할 것이라는 주(states)의 주장을 수용했습니다. Amazon과 Apple이 영화 제작 분야에 진출했다는 Paramount의 답변은 그녀를 설득하지 못했습니다.

판사는 대부분의 합병 분쟁을 결정짓는 핵심적인 지점, 즉 합병 완료(closing)를 되돌리는 것이 거의 불가능하다는 점에 동의했습니다. 일단 기업들이 인력을 감축하고 경쟁적으로 민감한 정보(competitively sensitive information)를 교환하기 시작하면, 나중에 결합을 해제하는 것은 법적 허구(legal fiction)가 되어버립니다.

Letitia James 뉴욕주 검찰총장은 이번 판결을 합병으로 인해 피해를 입을 모든 이들의 승리라고 부르며, 계속해서 싸울 의사가 있다고 밝혔습니다.