Papa John's International Inc (NASDAQ:PZZA)가 Bank of America로부터 'Neutral(중립)'에서 'Underperform(수익률 하회)'으로 등급이 하향 조정되었습니다. 분석가들은 회사의 최고 재무 책임자 (CFO) 사임, 지속적인 경쟁 압력, 그리고 동일 매장 매출 성장률 (SSSG)에 대한 비관적인 전망을 그 이유로 꼽았습니다.

해당 증권사는 목표 주가를 현재 수준에 맞춰 42달러에서 34달러로 낮추었으며, 수익 전망치를 하향 조정했습니다. 또한 전 CFO인 Ravi Thanawala의 사임이 "급격한 SSSG 반등이 일어날 가능성이 낮음을 시사한다"고 기술했습니다.

분석가들은 "전 CFO Ravi Thanawala가 AEO로 떠나는 것이 그가 이전 산업군으로 복귀하는 것을 의미하긴 하지만, 만약 급격한 턴어라운드 (turnaround)가 임박했다고 믿었다면 3년도 채 되지 않아 직책을 떠나지는 않았을 것이라고 생각한다"고 밝혔습니다.

또한 "게다가 경영진 교체로 인한 혼란은, 특히 Papa John's가 턴어라운드를 실행하려고 노력하는 시점에 발생하기 때문에 수익 예측 가능성을 낮추는 결과로 이어질 수 있다"고 덧붙였습니다.

Bank of America는 또한 피자 부문의 심화된 경쟁을 지적하며, 대형 운영사들이 더 큰 규모의 경제 (scale)로부터 계속해서 이익을 얻고 있다고 주장했습니다.

분석가들은 Domino's Pizza가 우수한 성과를 낸 반면, Papa John's는 전년 대비 비교 기준이 완화되었음에도 불구하고 2026년 1분기 동일 매장 매출 성장률 (SSSG)이 마이너스를 기록했다고 언급했습니다. 그들은 Domino's의 더 큰 국내 시스템 매출 기반이 더 낮은 비용과 더 강력한 단위 경제성 (unit economics)을 제공하여, 고객 경험 및 가치에 대한 투자를 뒷받침한다고 말했습니다.

해당 기업은 Domino's의 평균 협동 레스토랑 EBITDA를 약 200,000달러로 추정하는 반면, Papa John's는 약 140,000달러로 추정하며, 가맹점 현금 흐름의 차이도 이에 비례할 가능성이 높다고 덧붙였습니다.

Bank of America는 2분기 북미 동일 매장 매출 성장률 (same-store sales growth) 전망치를 기존 -6.4%에서 -6.7%로 하향 조정했으며, 해외 동일 매장 매출 성장률 추정치 또한 3.5%에서 2.5%로 낮추었습니다. 조정 EBITDA (adjusted EBITDA) 전망치는 기존 2억 400만 달러에서 1억 9,900만 달러로 삭감되었는데, 이는 회사가 제시한 연간 가이던스 범위인 2억 달러에서 2억 1,000만 달러와 비교되는 수치입니다.

분석가들은 2분기 동안 경쟁 강도가 더욱 심화되었으며, 고빈도 데이터 (high-frequency data)에 따르면 5월 말 진행된 Toy Story 5 프로모션 협업에도 불구하고 Papa John's의 매출 성장세는 대체로 변화가 없었다고 판단하고 있습니다.

가치 평가 (valuation) 변경에 대해 Bank of America는 더 낮은 수익 배수 (earnings multiple)를 적용하여 목표 주가를 하향 조정했다고 설명하며, 동시에 한정 서비스 레스토랑 (limited-service restaurant) 섹터 전반의 가치 평가 배수 (valuation multiples)가 압축되었다고 언급했습니다.

분석가들은 최근 Yum Brands의 Pizza Hut 사업 매각 또한 Papa John's의 가치 상승 여력이 제한적임을 시사한다고 덧붙이며, 단기적인 상승 기회는 다른 곳에서 더 많이 보인다고 결론지었습니다.