Oracle은 최근 월스트리트(Wall Street)를 불안하게 만든 한 주를 보냈습니다. CNBC에 따르면, 이 소프트웨어 거대 기업의 주가는 6월 27일로 끝나는 한 주 동안 19% 하락했으며, 이는 25년 만에 가장 가파른 주간 하락폭입니다.

Oracle (ORCL)의 주가가 한 주 만에 이 정도로 급락한 마지막 사례는 닷컴 붕괴(dot-com collapse)의 정점이었던 2001년 8월이었습니다.

그렇다면 무엇이 ORCL 주식의 매도세를 몰아붙이고 있는 것일까요?

점점 늘어나는 부채 규모, 인공지능 (AI) 인프라에 대한 전력 투구에 대한 의구심 증폭, 그리고 그 보상이 위험을 감수할 만큼 가치가 있는지 묻기 시작한 시장 때문입니다.

Oracle의 AI 베팅은 거대하며 비용이 많이 듭니다

Oracle은 인공지능 (AI) 분야에 조심스럽게 발을 들이고 있는 것이 아닙니다. 거대한 데이터 센터를 구축하고 OpenAI와 같은 AI 고객들과 장기 계약을 체결하며 전력 질주하고 있습니다.

기본적으로 약속된 미래 수익인 Oracle의 잔여 이행 의무 (Remaining Performance Obligations)는 최근 분기 말 기준 6,380억 달러를 기록하며 전년 대비 363% 증가했습니다. 하지만 이러한 수요를 확보하는 데에는 막대한 비용이 따랐습니다.

자본 지출 (Capital expenditures)은 2026 회계연도에 약 162% 급증하여 거의 560억 달러에 달했습니다.

잉여 현금 흐름 (Free cash flow)은 해당 연도에 거의 마이너스 240억 달러를 기록하며 깊은 마이너스로 돌아섰습니다.

그리고 Oracle은 5월 말 기준으로 약 1,220억 달러의 장기 부채를 안고 마감했습니다.

이러한 구축 작업을 지속하기 위해, Oracle은 실적 발표 전화 회의 (earnings call)에서 2027 회계연도에 부채와 주식을 통해 약 400억 달러를 조달할 계획이라고 밝혔습니다. 여기에는 회사가 이미 발표한 200억 달러 규모의 주식 매각이 포함되어 있습니다.

최고 재무 책임자 (CFO)인 Hilary Maxson이 느끼는 압박을 인정한 듯한 공동 CEO Clay Magouyrk는 회의에서 간단하게 말했습니다:

"Hilary의 삶은 고달픕니다."

Oracle은 강력한 재무 상태표를 보유하고 있는가

재무제표를 살펴보면, Oracle의 재무 상태표 (balance sheet)는 미묘한 이야기를 들려줍니다.

총 자산은 2026년 5월 기준 2,618억 달러로 증가했으며, 이는 1년 전 1,684억 달러에서 크게 상승한 수치입니다.

이러한 성장은 거의 전적으로 순 유형 자산 (net property, plant, and equipment)에 의해 주도되었으며, 이는 567억 달러에서 1,296억 달러로 급증했습니다.

• 장기 부채 (Long-term debt)는 1년 전 853억 달러에서 1,223억 달러로 증가했습니다.

총 부채 (Total liabilities)는 현재 2,187억 달러에 달하며, 이로 인해 주주 지분 (shareholders' equity)은 431억 달러로 매우 적은 수준입니다. 이익잉여금 (Retained earnings)은 -43억 달러로 깊은 마이너스를 기록하고 있습니다.

손익계산서 (income statement) 상에서 분기 매출 (quarterly revenue)은 192억 달러로 21% 증가했습니다. 클라우드 인프라 (Cloud infrastructure) 매출이 93% 성장하며 눈에 띄는 성과를 보였습니다.

하지만 데이터 센터 증설 비용 (data center ramp-up costs)이 수익성을 압박함에 따라, 연간 매출 총이익률 (gross margins)은 약 5%포인트 하락하며 눈에 띄게 압축되었습니다.