Oracle 주가, 지난 9개월간 44% 하락. 매수 기회인가, 추가 하락이 예상되는가?

**Oracle **(NYSE: ORCL) 주식에 대한 지배적인 견해는 여전히 매우 부정적입니다. 작년 9월 주가가 잠시 급등한 이후, 투자자들은 회사의 막대한 백로그 일부가 ChatGPT의 모회사인 OpenAI와의 3천억 달러 규모 계약에 기반하고 있다는 점을 문제 삼았고, 많은 투자자들은 그 회사가 Oracle과의 계약 조건을 충족할 수 있을지 계속 의문을 제기하고 있습니다.

주가가 52주 최저점 대비 반등하기 시작했지만, Oracle은 여전히 최고점 대비 44% 하락한 상태입니다. 결과적으로 투자자들이 던지는 질문은 이러한 조정이 Oracle을 매수해야 할 시점인지, 아니면 클라우드 주식에 대해 계속 부정적인 입장을 유지해야 하는지 여부입니다.

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Oracle의 AI 현황

Oracle이 2026 회계연도 1분기(마감일 2025년 8월 31일) 보고서를 발표한 지 벌써 9개월이 넘었습니다. 당시, 해당 분기의 잔여 수행 의무(백로그)는 1,380억 달러에서 4,550억 달러로 증가하여 단 한 분기에만 230%의 증가를 보였습니다.

그 이익 대부분은 앞서 언급된 OpenAI와의 계약에서 비롯되었습니다. 투자자들은 OpenAI가 해당 계약 조건을 충족할 재정적 위치에 있는지 의문을 제기하기 시작했고, 그로 인해 발생한 모든 주가 상승분은 이후 몇 주 동안 반전되었습니다.

물론 투자자들은 잠재적인 매출 손실 이상의 것을 고려해야 합니다. 인공지능(AI) 구축을 자금 지원하기 위해 Oracle은 1,300억 달러에 가까운 부채를 떠안았으며, 이는 회사의 430억 달러 주주 지분을 고려할 때 엄청난 금액입니다. Oracle은 AI 확장을 지원하기 위해 2026 회계연도 동안 거의 560억 달러에 달하는 자본 지출을 충당하는 데 이 현금이 필요했습니다.

그러한 부채 상황 속에서, Oracle의 차입이 더 많은 비즈니스로 이어지지 않는다면 상당한 고통에 직면할 수 있습니다. 이러한 리스크가 아마도 Oracle의 주가 하락에 역할을 했을 것입니다.

그럼에도 불구하고, 현재 수주 잔고 (backlog)는 6,380억 달러로 증가했습니다. 이러한 성장은 지난 9개월 동안 OpenAI 계약 규모의 62%에 달하는 수치입니다. 이는 수주 잔고의 강력한 성장이 지속되고 있음을 나타내며, OpenAI에 대한 최악의 우려가 현실화되더라도 Oracle이 견고한 AI 인프라 (AI infrastructure) 비즈니스를 유지할 가능성이 높다는 점을 시사합니다.

게다가, Oracle의 주가수익비율 (P/E ratio)은 32로, 지난 9월의 정점이었던 76보다 훨씬 낮으며 지난 5년간의 평균인 34보다 약간 낮은 수준입니다. AI의 성장을 고려할 때, Oracle 주식이 합리적인 밸류에이션 (valuation)에서 거래되고 있다고 주장할 수 있습니다.