Oracle이 400달러에 도달할 수 있을까? 그 가능성에 대하여

핵심 요약

Oracle (ORCL)의 클라우드 인프라 (Cloud Infrastructure) 매출은 2026 회계연도 4분기에 57.9억 달러로 93% 급증했으나, 주가는 201달러에 머물러 있으며 연초 대비 단 4% 상승에 그쳤습니다.

Oracle은 2026 회계연도에 556.6억 달러의 자본 지출 (capex)을 소진했으며, 2027 회계연도에 400억 달러 규모의 부채 및 주식 조달을 계획하고 있습니다. 이러한 재무 상태에 대한 불안감이 주가 상승을 저해하고 있습니다.

월스트리트의 컨센서스(consensus)인 255달러는 2027 회계연도에 320억 달러로 예상되는 OCI (Oracle Cloud Infrastructure)의 성장세를 과소평가하고 있으며, 내부 모델은 270달러를 목표로 하고 있습니다.

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Oracle (NYSE:ORCL)은 AI 인프라 가설을 마침내 입증하는 분기 실적을 발표했습니다. 클라우드 인프라 (Cloud Infrastructure) 매출은 2026 회계연도 4분기에 전년 대비 93% 급증한 57.9억 달러를 기록했으며, 잔여 이행 의무 (remaining performance obligation) 백로그는 현재 6,380억 달러에 달합니다.

주가는 6월 10일 201.26달러로 마감되었으며, 연초 대비 단 3.89% 상승했습니다. 수주된 백로그와 주가 사이의 괴리가 이번 이야기의 핵심입니다. ORCL은 2027년까지 400달러에 도달할 수 있을까요?

기록적인 백로그에도 불구하고 Oracle 주가가 정체된 이유

서류상으로는 상황이 매우 좋아 보입니다. 하지만 시장의 흐름은 다릅니다. ORCL은 지난 한 주 동안에만 12.62% 하락했으며, 52주 최고가인 343.01달러보다 26% 낮은 수준에서 거래되고 있습니다. 문제는 성장을 위해 지불해야 하는 비용입니다.

Oracle은 2026 회계연도 동안 556.6억 달러의 자본 지출 (capex)을 소진했으며, -236.9억 달러의 잉여 현금 흐름 (free cash flow)을 기록했습니다. 경영진은 2027 회계연도에 부채와 주식을 통해 약 400억 달러를 조달할 계획입니다. 실적 발표 전 뉴스 흐름은 자본 지출 (capex)에 대한 불안감, 부채 수준 상승, 그리고 밸류에이션 (valuation) 우려를 주요 하방 압력으로 지목했습니다.

베타 (beta) 값이 1.655인 이 주식은 심리가 변할 때 크게 요동칩니다. 현재 시장의 심리는 인프라 구축이 재무 상태가 악화되기 전에 수익을 낼 수 있을지에 대해 의문을 제기하고 있습니다. 이는 가설을 완전히 무너뜨리지는 않지만, 주가를 정체시키는 정당한 우려 사항입니다. 이것이 바로 주가가 묶여 있는 이유입니다.

월스트리트는 27%의 상승 여력을 보고 있습니다. 저는 그것이 너무 보수적이라고 생각합니다.

컨센서스 목표가는 $255.18이며, 이는 약 26.8%의 상승 여력을 의미합니다. 등급 분포는 매우 한쪽으로 치우쳐 있습니다: 강력 매수 (Strong Buy) 6개, 매수 (Buy) 30개, 보유 (Hold) 6개, 그리고 매도 (Sell)는 단 1개뿐입니다. 저희의 내부 모델은 90%의 신뢰도로 34.24%의 상승 여력을 가진 $270.18를 기본 시나리오 (base case)로 설정하고 있으며, 낙관적인 시나리오 (optimistic scenario)에서는 $359.87에 도달할 것으로 보고 있습니다.

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분석가들은 후행 배수 (trailing multiples)에 얽매여 있으며, OCI (Oracle Cloud Infrastructure)의 급성장을 반영하여 선행 EPS (forward EPS)를 완전히 상향 조정하지 않았습니다. 낙관적인 분석가 비중은 84%이며, 수익 성장률은 전년 대비 (YoY) 24.5%를 기록하고 있습니다. OCI가 2026 회계연도(FY2026)의 180억 달러에서 2027 회계연도(FY2027)의 예상치인 320억 달러로 규모를 확장할 때, 그 $255 목표가들은 수정될 것입니다. 그것이 바로 공격적인 목표가 (stretch targets)가 기본 시나리오 (base cases)가 되는 방식입니다.