Oracle의 주가 폭락으로 Larry Ellison은 10개월 만에 2,130억 달러를 잃었습니다. 투자자들은 저점 매수를 해야 할까요?

10개월 전, Oracle (NYSE: ORCL)은 막을 수 없어 보였습니다. 투자자들이 Oracle의 클라우드 인프라 (Cloud Infrastructure) 사업이 AI 워크로드 (AI workloads)를 구동하는 데 핵심적인 역할을 할 것이라고 베팅함에 따라, 이 회사는 월스트리트의 가장 큰 AI 승자 중 하나가 되었습니다. 주가는 사상 최고치로 급등했으며, 공동 창립자인 Larry Ellison의 순자산은 잠시 4,000억 달러를 넘어섰습니다.

오늘날, 상황은 매우 달라 보입니다. 시장이 회사의 공격적인 AI 데이터 센터 (AI data center) 지출에 의문을 제기하기 시작하면서, Oracle의 주가는 고점 대비 50% 이상 하락했으며 Ellison의 개인 자산에서 약 2,130억 달러가 사라졌습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년에는 Nvidia라고 불리는 잘 알려지지 않은 칩 제조사에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 100분의 1에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

현재 주가는 2025년 4월 이후 볼 수 없었던 수준에 머물고 있습니다. 그렇다면 이것이 좋은 매수 기회일까요?

Oracle이 하락한 이유

Oracle Cloud Infrastructure에 대한 수요는 여전히 강력합니다. 회사는 계속해서 대규모 인프라 계약을 체결하고 데이터 센터 용량을 확장하고 있습니다. 실제로 2026 회계연도 종료 시점인 5월 31일 기준으로, 잔여 이행 의무 (Remaining performance obligations)는 사상 최고치인 6,380억 달러에 달했습니다.

문제는 AI 데이터 센터를 구축하는 것이 저렴하지 않다는 점입니다. Oracle은 클라우드 인프라를 확장하기 위해 자본 지출 (Capital spending)을 극적으로 늘렸습니다. 자본 지출 (Capital expenditures)은 전년도의 약 70억 달러에서 2026 회계연도에 210억 달러를 넘어섰으며, 경영진은 2027 회계연도에 250억 달러 이상을 지출할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 이는 다음과 같은 의문을 제기합니다: 과연 이러한 투자가 증가하는 비용을 정당화할 만큼 충분히 빠르게 매력적인 수익을 창출할 수 있을까요?

이러한 우려는 S&P Global Ratings가 Oracle의 신용 등급을 정크(junk) 등급 바로 위 단계인 BBB-로 하향 조정하면서 더욱 심화되었습니다. 이는 결코 사소한 전개가 아닙니다. 신용 등급 하락은 차입 비용(borrowing costs)의 상승으로 이어지며, 이는 이미 자본 집약적인 (capital-intensive) Oracle의 확장 전략을 더욱 비용 부담스럽게 만들기 때문입니다. 투자자들이 우려를 갖는 것은 당연합니다.

장기적인 관점은 여전히 유효합니다

매도세에도 불구하고, Oracle의 근본적인 비즈니스가 갑자기 무너진 것은 아닙니다. 클라우드 인프라(cloud infrastructure) 부문은 여전히 회사의 가장 빠르게 성장하는 부분 중 하나로 남아 있으며, AI 컴퓨팅 용량에 대한 수요는 업계 전반에 걸쳐 공급을 계속해서 앞지르고 있습니다.

Oracle은 또한 독특한 경쟁적 위치를 구축했습니다. Amazon Web Services, Microsoft Azure, 그리고 Alphabet의 Google Cloud와 직접 경쟁하기보다는, Oracle은 이들과 점점 더 많은 파트너십을 맺고 있습니다.