OpenAI, Broadcom과 함께 자체 AI 칩 개발 중. Nvidia 투자자들은 걱정해야 할까?

칩 제조사 Nvidia (NASDAQ: NVDA)의 주식은 인공지능 (AI) 붐에 베팅할 수 있는 가장 순수한 방법이었습니다. 따라서 이 회사의 가장 큰 고객 중 하나가 자체 칩을 들고 나타났을 때, 투자자들은 주목하게 됩니다.

6월 24일, OpenAI와 Broadcom (NASDAQ: AVGO)은 OpenAI의 첫 번째 맞춤형 AI 칩인 Jalapeño를 공개했습니다. ChatGPT의 제조사인 OpenAI가 설계하고 Broadcom이 제작한 이 칩은, 2026년 하반기부터 2029년 말 사이에 OpenAI가 설계한 10기가와트(GW) 규모의 가속기를 배치하기 위해 지난 가을 두 회사가 발표한 광범위한 계획의 첫 번째 조각입니다. 헤드라인들은 이를 Nvidia를 향한 직접적인 타격이라고 보도했습니다.

2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "더블 다운 (Double Down)" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 100분의 1에 불과한 기업에 대해 동일한 "전폭적 확신 (Total Conviction)" 신호가 나타나고 있습니다. 계속 읽기 »

그렇다면 Nvidia 투자자들은 걱정해야 할까요? 신중하게 말하자면 '예'입니다. 하지만 아마도 헤드라인이 시사하는 것보다는 덜할 것입니다.

맞춤형 칩의 위협은 실재한다

Broadcom의 맞춤형 실리콘 (custom-silicon) 사업은 호황을 누리고 있으며, 그 수치는 무시하기 어렵습니다.

2026 회계연도 2분기(2026년 5월 3일에 종료된 기간)에 Broadcom의 AI 반도체 매출은 전년 동기 대비 143% 급증한 108억 달러를 기록했습니다. 그 이면의 파이프라인은 훨씬 더 커 보입니다. 경영진은 해당 분기에만 300억 달러 이상의 AI 주문을 확보했다고 밝혔습니다.

그리고 이 회사는 이 사업이 어디로 향하고 있는지에 대해 숨기지 않습니다. Broadcom은 2027 회계연도에 AI 칩 매출이 올해 예상치의 약 두 배인 1,000억 달러를 초과할 것이라고 재확인했습니다.

Broadcom의 CEO Hock Tan은 회사의 2분기 실적 발표 전화 회의에서 "XPU와 네트워킹에 대한 수요는 그야말로 끝이 없습니다"라고 말했습니다 (XPU는 Broadcom이 고객과 공동 설계하는 맞춤형 가속기를 지칭하는 명칭입니다).

그리고 OpenAI가 그 명단에 있는 유일한 주요 고객은 아닙니다.

Broadcom은 Alphabet의 Google과 Meta Platforms를 포함한 소수의 대형 구매자들을 위해 맞춤형 칩을 설계하기도 합니다. 자체 제작(build-versus-buy) 여부에 대한 계산은 막대한 자본을 보유한 거의 모든 AI 컴퓨팅 구매자들 사이에서 벌어지고 있습니다. 각 구매자는 자신의 워크로드(workloads)에 맞게 조정된 실리콘(silicon)을 설계하고, Nvidia의 값비싼 그래픽 처리 장치(GPUs)에 대한 의존도를 낮출 이유가 있기 때문입니다. 시간이 흐름에 따라, 이는 강세론(bull case)의 핵심 요소인 Nvidia의 가격 결정력(pricing power)과 그들이 유지하고 있는 약 75%의 매출 총이익률(gross margin)에 압박을 가할 수 있습니다.

Nvidia가 여전히 차원이 다른 리그에 있는 이유

이러한 모멘텀에도 불구하고, Nvidia는 완전히 다른 규모에서 움직입니다.

2027 회계연도 1분기(2026년 4월 26일 종료된 기간)에 Nvidia의 매출은 전년 대비 85% 증가한 816억 달러를 기록했으며, 데이터 센터(data center) 매출은 92% 증가한 752억 달러를 기록했습니다. 다시 말해, Nvidia는 단 한 분기에 판매하는 AI 하드웨어의 양이 Broadcom이 AI 칩 사업을 통해 1년 내내 창출할 것으로 예상하는 금액보다 더 많습니다.